貴州茅臺(tái)召開業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，回應(yīng)三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)、電商低價(jià)促銷應(yīng)對(duì)、渠道庫(kù)存、未來(lái)產(chǎn)能釋放、市值管理等多個(gè)熱點(diǎn)問題。

“當(dāng)前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，疊加消費(fèi)習(xí)慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，白酒企業(yè)普遍承壓。”11月6日，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（貴州茅臺(tái)，600519.SH）召開2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司董事王莉（代行總經(jīng)理職責(zé)）在回應(yīng)投資者提問時(shí)作出上述表述。

對(duì)于投資者提問，“第三季度業(yè)績(jī)同比沒什么增長(zhǎng)，第四季度可能還會(huì)下降，跟咱們計(jì)劃年度目標(biāo)有較大差別，公司計(jì)劃怎么采取措施？”

王莉回應(yīng)稱，當(dāng)前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，渠道庫(kù)存普遍承壓，增長(zhǎng)速度大幅放緩，集中度加劇提升，行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。面對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景缺失、消費(fèi)習(xí)慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，整個(gè)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期。公司董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子一定會(huì)全力以赴、實(shí)事求是、科學(xué)謀劃，在充分尊重市場(chǎng)規(guī)律的前提下，以市場(chǎng)需求為驅(qū)動(dòng)，維護(hù)渠道韌性與市場(chǎng)穩(wěn)定。公司也將持續(xù)秉持坦誠(chéng)務(wù)實(shí)的態(tài)度，與各方一道，共克時(shí)艱、共謀發(fā)展。

另有投資者提問，“公司預(yù)收賬款較年初大幅減少20億的原因是什么？是否經(jīng)銷商打款意愿降低？”

貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書蔣焰回應(yīng)稱，茅臺(tái)長(zhǎng)期以來(lái)高度重視渠道合作伙伴的穩(wěn)定、良性、可持續(xù)發(fā)展。“目前，行業(yè)處于深度調(diào)整期，我們主動(dòng)紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好地維護(hù)渠道生態(tài)，更有利于推動(dòng)市場(chǎng)良性發(fā)展?！?/p>

回應(yīng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)：四季度保持渠道韌性仍是重點(diǎn)

近期披露的三季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)前三季度總營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均創(chuàng)下自2015年以來(lái)新低，同時(shí)，第三季度凈利、營(yíng)收增速均放緩至不足1%。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者提問，“請(qǐng)問公司三季度業(yè)績(jī)下滑是什么原因？”

對(duì)此，王莉回應(yīng)稱，今年以來(lái)，基于白酒行業(yè)面臨的新形勢(shì)，公司今年先后赴華東、西南、東北、華北、西北等市場(chǎng)一線調(diào)研，凝聚以“轉(zhuǎn)型與變革”為核心的戰(zhàn)略共識(shí)。

茅臺(tái)酒方面，6-8月，為維護(hù)市場(chǎng)韌性與穩(wěn)定，公司適度減少市場(chǎng)投放，力求科學(xué)精準(zhǔn)。8月以來(lái)，終端動(dòng)銷環(huán)比逐步向好回升、增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，穩(wěn)住了基本盤。單三季度，營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.26%。四季度，公司將充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，以市場(chǎng)有序、穩(wěn)定為重點(diǎn)，延續(xù)“穩(wěn)”的勢(shì)頭。系列酒方面，基于行業(yè)共同面臨的消費(fèi)場(chǎng)景缺失、渠道承壓相對(duì)較大等問題，公司緊盯市場(chǎng)形勢(shì)，通過政策激勵(lì)促進(jìn)終端動(dòng)銷，依托動(dòng)銷情況優(yōu)化投放，紓解渠道壓力，維護(hù)渠道韌性。9-10月，茅臺(tái)1935酒終端動(dòng)銷同比顯著增加，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也呈下降態(tài)勢(shì)。四季度，保持渠道韌性仍是重點(diǎn)。

國(guó)際化方面，針對(duì)“回流酒”現(xiàn)象，公司強(qiáng)化了市場(chǎng)管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國(guó)際化戰(zhàn)略沒有變，當(dāng)前重點(diǎn)是維護(hù)市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定、韌性。

王莉還表示，公司將充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，以市場(chǎng)需求為驅(qū)動(dòng)，以消費(fèi)者為中心，著力推動(dòng)“三個(gè)轉(zhuǎn)型”“三端變革”，以自身確定性應(yīng)對(duì)行業(yè)不確定性，切實(shí)保障市場(chǎng)、渠道的長(zhǎng)期穩(wěn)定向好。

回應(yīng)電商低價(jià)促銷：正努力與各平臺(tái)建立假冒侵權(quán)信息綠色處置通道

當(dāng)前正值“雙11”促銷期間，近日，在個(gè)別電商平臺(tái)上，規(guī)格為53度/500ml的飛天茅臺(tái)補(bǔ)貼價(jià)一度跌破1600元/瓶，甚至出現(xiàn)了1499元與官方售價(jià)相同的搶購(gòu)活動(dòng)。

有投資者提問，“近期電商雙十一補(bǔ)貼后的低價(jià)飛天茅臺(tái)產(chǎn)品較多，真假難辨，對(duì)茅臺(tái)的價(jià)格和聲譽(yù)都造成影響。今年管理層有沒有和相關(guān)電商平臺(tái)就價(jià)格、貨源問題進(jìn)行過溝通？在維護(hù)線上渠道穩(wěn)定性方面，我們還有哪些舉措？”

王莉回應(yīng)稱，此前，公司于9月12日和10月14日，分別在貴州茅臺(tái)官方網(wǎng)站、微博、微信發(fā)布了《聲明》和《溫馨提示》，對(duì)近期常見的消費(fèi)陷阱進(jìn)行了提示，并公布了購(gòu)買貴州茅臺(tái)酒的官方、正規(guī)渠道，其中包括經(jīng)茅臺(tái)授權(quán)的第三方電商平臺(tái)的自營(yíng)渠道。當(dāng)前，公司正在努力與各大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)建立假冒侵權(quán)信息綠色處置通道，配合各級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管部門推動(dòng)協(xié)同共治。借此機(jī)會(huì)，再次溫馨提示廣大消費(fèi)者，請(qǐng)認(rèn)準(zhǔn)官方、正規(guī)渠道。

回應(yīng)動(dòng)銷：當(dāng)前飛天茅臺(tái)酒渠道存銷比處于良性水平

關(guān)于動(dòng)銷，蔣焰指出，茅臺(tái)酒方面，自4月起，公司建立終端動(dòng)銷為驅(qū)動(dòng)的科學(xué)投放體系，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的科學(xué)和精準(zhǔn)投放，當(dāng)前飛天茅臺(tái)酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺(tái)酒產(chǎn)品處于相對(duì)合理水平。系列酒方面，渠道承壓面臨一定挑戰(zhàn)。前期，通過一系列市場(chǎng)政策，當(dāng)前茅臺(tái)1935酒渠道存銷比處于相對(duì)健康的水平，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也在下降。公司將繼續(xù)推出一系列的市場(chǎng)政策支持，推動(dòng)消費(fèi)端動(dòng)銷。

今年以來(lái)，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)持續(xù)下探。11月6日，第三方平臺(tái)“今日酒價(jià)”披露的批發(fā)參考價(jià)顯示，2025年飛天茅臺(tái)原箱較前一日上漲20元，報(bào)1690元/瓶；2025年飛天茅臺(tái)散瓶與前一日持平，報(bào)1640元/瓶。據(jù)該平臺(tái)年初披露的數(shù)據(jù)，2025年飛天茅臺(tái)原箱及散瓶的批發(fā)參考價(jià)均超2200元/瓶。

回應(yīng)市值管理：讓廣大股東能在高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)實(shí)在在受益

“按照公司公告，公司已經(jīng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期，那么是否考慮進(jìn)一步提供高分紅至90%以上以樹立A股價(jià)值投資標(biāo)桿？”有投資者提問。

王莉表示，公司正由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過程中，市值管理是重中之重。目前，公司已經(jīng)逐步構(gòu)建完善包括現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)、控股股東增持、信息披露強(qiáng)化、常態(tài)化投資者交流、ESG管理等多維市值管理體系，旨在通過一系列扎實(shí)舉措，持續(xù)提升公司價(jià)值，讓廣大股東能在茅臺(tái)的高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)實(shí)在在受益。

值得一提的是，11月5日晚間，貴州茅臺(tái)公告，公司擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），回購(gòu)股份將用于注銷并減少公司注冊(cè)資本。這是貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)所實(shí)施的第二次注銷式回購(gòu)。

公司同時(shí)披露2025年中期利潤(rùn)分配方案暨貫徹落實(shí)“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動(dòng)方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元（含稅）。貴州茅臺(tái)在公告中還透露，積極推動(dòng)控股股東增持落地見效，目前公司控股股東正按照既定增持計(jì)劃，推進(jìn)30億元-33億元的增持事宜。

回應(yīng)國(guó)際化、茅臺(tái)酒后續(xù)產(chǎn)能釋放等

關(guān)于茅臺(tái)酒后續(xù)產(chǎn)能釋放，蔣焰表示，“茅臺(tái)酒十四五技改建設(shè)項(xiàng)目”公司擬投資約155.16億元，規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫(kù)69棟及其相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸。目前已建成投產(chǎn)2個(gè)車間。

蔣焰還稱，對(duì)于未來(lái)具體產(chǎn)能釋放，公司將充分考慮行業(yè)發(fā)展形勢(shì)、內(nèi)部基酒資源規(guī)劃，以及生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)、市場(chǎng)狀況等內(nèi)外部要素，統(tǒng)籌考慮、科學(xué)布局。基酒資源是未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，公司會(huì)秉持長(zhǎng)期主義，科學(xué)理性做好頂層規(guī)劃，不斷夯實(shí)這一基礎(chǔ)。

關(guān)于茅臺(tái)國(guó)際化方面，王莉表示，近年來(lái)，公司高度重視國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展，構(gòu)建了“三步走”戰(zhàn)略和“六大體系”實(shí)施路徑，過去兩年聚焦產(chǎn)品體系優(yōu)化、價(jià)格體系完善、渠道規(guī)模擴(kuò)大、品牌文化傳播等工作，全力推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。當(dāng)前，公司已在中國(guó)企業(yè)出海集中的區(qū)域加大了市場(chǎng)布局力度。

從三季報(bào)來(lái)看，多家白酒企業(yè)前三季業(yè)績(jī)“失速”。對(duì)于行業(yè)現(xiàn)狀，王莉表示，行業(yè)已歷經(jīng)多輪周期，每一次都面臨挑戰(zhàn)和壓力，也是謀求新的發(fā)展的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于能否創(chuàng)新升級(jí)、轉(zhuǎn)型突破。本輪行業(yè)調(diào)整，是外部環(huán)境變化與內(nèi)部適配不足共同作用的結(jié)果，雖然面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但也是行業(yè)再出發(fā)、再創(chuàng)新、再轉(zhuǎn)型，更好適配市場(chǎng)、對(duì)接需求、促進(jìn)發(fā)展的好機(jī)會(huì)。茅臺(tái)將在堅(jiān)守卓越品質(zhì)的基礎(chǔ)上，因勢(shì)而動(dòng)、順勢(shì)而為、乘勢(shì)而上，努力化危為機(jī)、開拓市場(chǎng)，推動(dòng)茅臺(tái)、助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)大智慧VIP，截至11月6日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)1435.13元/股，漲1.06%。