匯豐私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正12月16日在匯豐2026年第一季度全球投資展望中談及中國市場時指出，政策的利多因素依舊會在2026年得以延續(xù)，政策依舊會對股市有一個正向的提振。全球市場來看，預計股市牛市行情或?qū)⒗^續(xù)推進，但市場波動仍將持續(xù)。從資金面的角度來說，海外的投資者將繼續(xù)增持中國的資產(chǎn)。

美元弱勢的走勢明年將可能延續(xù)

中央經(jīng)濟工作會議指出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。會議并提出要“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。

“我們預計，明年還是將以財政發(fā)力為主，貨幣政策配合這樣一個基調(diào)，同時預計有很多結(jié)構(gòu)性舉措相呼應(yīng)。”匡正預計，明年貨幣政策將有約20個基點的降息、約50個基點的降準。更為重要的可能是結(jié)構(gòu)性的舉措，包括消費，國補、以舊換新將有望繼續(xù)推動消費。

雖然美聯(lián)儲在今年7月重啟降息，并且7月、9月、12月連續(xù)三次降息，但是匯豐對于明年美聯(lián)儲的降息路徑是偏審慎的。

匡正指出，在美國通脹依然頑固及經(jīng)濟活動維持相對平穩(wěn)的前景下，美聯(lián)儲的降息幅度或低于市場預期，從而限制美國國債收益率進一步下行的空間。

匯市方面，匯豐預計美元弱勢的走勢明年將可能延續(xù)，投資者需要進行外匯的多元化布局。

黃金方面，匡正表示，年初至今黃金錄得超過50%的升幅，創(chuàng)下了1979年以來的最佳表現(xiàn)。雖然最近升勢有所放緩，但在央行強勁的需求、美元弱勢及大量資金流入黃金 ETF的背景下，金價將有望繼續(xù)獲得支持。因此，黃金作為重要多元化資產(chǎn)的地位或依然穩(wěn)固。

海外的投資者將繼續(xù)增持中國的資產(chǎn)

展望中國A股，匡正表示，“十五五”規(guī)劃建議將政策重點置于科技自立自強、創(chuàng)新以及高質(zhì)量發(fā)展。面對海外市場的不明朗因素，預計中國將繼續(xù)推出經(jīng)濟刺激政策，涵蓋提振消費、改善民生和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場等舉措。其中 “反內(nèi)卷”政策有望提升企業(yè)利潤率，而更多政策將著眼于實現(xiàn)科技自立自強戰(zhàn)略。

“我們對于A股市場整體采取的是‘杠鈴策略’。第一個就是維持高科技成長板塊的一個布局，因為我們認為這里會有更多的利潤上行的潛力。但同時也布局高息優(yōu)質(zhì)股，就是價值板塊，兩者兼顧既能夠契合政策的一個方向，捕捉由AI人工智能驅(qū)動帶來的科技板塊的基本面的向好，但同時也可以用價值板塊來應(yīng)對潛在的來自海外市場的不確定性。”匡正表示。

匯豐看好中國股市。匡正指出，中國股票的估值在一個比較合理的區(qū)間。明年我們對于整個盈利增長是比較樂觀積極的。例如，拿MSCI明晟中國指數(shù)每股收益率的增速來預測的話，市場預期，今年可能只有2.3%的增速，明年市場預計將會是12.5%的增速，這是非常明顯的一個反彈。

匡正認為，從資金面的角度來說，海外的投資者將繼續(xù)增持中國的資產(chǎn)，因為目前外資仍然低配中國，得益于國內(nèi)科技領(lǐng)域的發(fā)展，以及投資者風險偏好的改善，未來預計將有更多資金流入股市。

對于港股市場，匡正認為兩個重要的利多因素，第一就是強勁的資金流入，財富管理資金在流入香港；第二就是非?；钴S的上市的活動，IPO的復蘇，同時政策上對人工智能的支持也是有助于吸引企業(yè)投資。在這些因素的驅(qū)動下，香港本地的住宅房地產(chǎn)市場也有所企穩(wěn)。

“人工智能的迅速普及應(yīng)用將繼續(xù)成為2026年全球市場的重要主題，從12-18個月的角度來看，趨勢逆轉(zhuǎn)的可能性是非常低的，人工智能生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的機遇更有望在各行各業(yè)中進一步擴展。不管是資本開支還是美國大型科技股的盈利前景，短期內(nèi)我們不覺得會有問題，當然估值目前是偏高的。我們也需要再挖掘一些與人工智能間接相關(guān)，或者在人工智能以外的一些行業(yè)的機會?！笨镎硎尽?/p>