現(xiàn)貨白銀價(jià)格突破66美元/盎司關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

12月17日，白銀市場(chǎng)迎來歷史性時(shí)刻。 現(xiàn)貨白銀價(jià)格接連突破65美元/盎司和66美元/盎司兩道關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿報(bào)66.01美元/盎司，漲3.6%。COMEX白銀期貨一度大漲超5%，峰值最高達(dá)66.5美元/盎司，截至發(fā)稿報(bào)65.99美元/盎司，漲4.21%。

今年以來，白銀以超120%的年度漲幅成為貴金屬“黑馬”，而同期黃金的漲幅約為60%，僅有白銀的一半左右。

綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來看，白銀走出“瘋漲”行情是供需格局失衡、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，以及全球資金集中涌入三大因素共同作用的產(chǎn)物。而創(chuàng)下歷史新高后，白銀市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素正在累積。

白銀價(jià)格再創(chuàng)新高

全球白銀市場(chǎng)正迎來歷史性變革，短短數(shù)周內(nèi)，白銀價(jià)格便開啟了連續(xù)刷新紀(jì)錄的上漲行情。12月初，其價(jià)格首次突破60美元/盎司的歷史大關(guān)；12月12日，進(jìn)一步攀升至65.08美元/盎司的歷史新高；到了12月17日，更是成功沖破66美元/盎司關(guān)口，漲勢(shì)極為強(qiáng)勁。

國(guó)內(nèi)方面，12月17日，滬銀期貨主力合約收盤報(bào)每千克15512元，大漲5.05%，刷新了該合約上市以來的最高紀(jì)錄。

受此影響，有色金屬板塊全天大漲，天華新能（300390）漲14.45%，盛新鋰能（002240）漲停，中鎢高新（000657）漲超9%創(chuàng)歷史新高，中礦資源（002738）、銀邦股份（300337）漲超8%，興業(yè)銀錫（000426）漲6.46%，湖南白銀（002716）漲超4%。

對(duì)于白銀價(jià)格暴漲的原因，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q，主要有三個(gè)方面的原因。

首先，周二晚間公布的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，特別是失業(yè)率數(shù)據(jù)，以及零售銷售等數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，支持美聯(lián)儲(chǔ)2026年繼續(xù)推進(jìn)寬松貨幣政策的預(yù)期。其次，日本央行前副行長(zhǎng)、政府小組成員若田部昌澄表示，鑒于中性利率水平，日本央行應(yīng)避免過早加息和過度調(diào)整貨幣支持。這反映出日本央行內(nèi)部加息分歧加劇，政策前景不確定性上升，從而緩和全球流動(dòng)性壓力并推升貴金屬價(jià)格。

“11月底以來，白銀表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于黃金，金銀比進(jìn)一步大幅回落?！毕默摤撎岬剑饕蛟谟诎足y低供給彈性與低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)，疊加COMEX 2512合約大量交割、白銀工業(yè)需求剛性、ETF投資需求持續(xù)流入、綠色新能源與數(shù)字AI經(jīng)濟(jì)對(duì)白銀需求的增長(zhǎng)預(yù)期，以及美國(guó)對(duì)白銀的232礦產(chǎn)調(diào)查結(jié)果不確定性引發(fā)的進(jìn)口關(guān)稅擔(dān)憂等多重因素影響，多逼空行情重現(xiàn)。白銀也因其整體市場(chǎng)規(guī)模較小而出現(xiàn)暴漲行情，今日銀價(jià)在技術(shù)性突破前高后加速拉漲。

漲勢(shì)能否延續(xù)？

綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來看，白銀走出“瘋漲”行情并非偶然，而是供需格局失衡、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，以及全球資金集中涌入三大因素共同作用的產(chǎn)物。

摩根士丹利認(rèn)為，白銀的投資需求仍將在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。在當(dāng)前庫(kù)存處于低位的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)大概率會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)走勢(shì)。

根據(jù)Mysteel測(cè)算，2025年全球白銀顯性庫(kù)存僅能覆蓋約1-2個(gè)月消費(fèi)量，遠(yuǎn)低于3-6個(gè)月的安全邊界。

瑞銀同樣指出，白銀受益于與黃金相同的投資需求支撐因素（即低利率），同時(shí)也將受益于貨幣和財(cái)政刺激措施帶來的工業(yè)需求增長(zhǎng)。

但在創(chuàng)下歷史新高后，白銀市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素也在累積。

“我們?nèi)詫①F金屬回調(diào)視為中期逢低布局多單的機(jī)會(huì)。但短期來看，我們認(rèn)為白銀應(yīng)謹(jǐn)慎追高，價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正進(jìn)一步累積?！毕默摤摲治稣f，首先，白銀持續(xù)暴漲后，滬銀期貨主力平值期權(quán)隱含波動(dòng)率已達(dá)到44%的高位，預(yù)示價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)同步大幅上升；其次，當(dāng)前金銀比已大幅回落至接近2021年初的低位，可能獲得一定技術(shù)性支撐；第三，COMEX 2512主力合約交割月已接近尾聲，集中交割的擠兌壓力或?qū)㈦A段性緩解；第四，美國(guó)對(duì)白銀的232礦產(chǎn)調(diào)查結(jié)果有望在1月17日公布，可能引發(fā)部分獲利盤了結(jié)；第五，部分指數(shù)與產(chǎn)品在2026年1月中旬可能因重新調(diào)節(jié)成分權(quán)重而階段性拋售白銀。

東方金誠(chéng)也表示，短期來看，白銀價(jià)格將高位震蕩。一方面源于美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上如期降息25bp符合市場(chǎng)預(yù)期，可能出現(xiàn)“預(yù)期兌現(xiàn)”引發(fā)的獲利了結(jié)壓力，同時(shí)白銀現(xiàn)貨緊張，推升銀價(jià)漲幅顯著大于黃金，也會(huì)導(dǎo)致白銀面臨調(diào)整壓力；另一方面則是光伏與新能源需求驅(qū)動(dòng)下，白銀供給已連續(xù)5年小于需求，同時(shí)礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量增長(zhǎng)有限、全球白銀庫(kù)存處于歷史低位，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大利好銀價(jià)。

資深技術(shù)分析師Avi Gilburt發(fā)出預(yù)警，自2015至2016年低點(diǎn)啟動(dòng)的金銀價(jià)格上漲行情，目前已臨近收尾階段。

“我認(rèn)為白銀漲勢(shì)尚未結(jié)束，”Gilburt說，“我的理想目標(biāo)大約是75到80美元?！彼麑⑦@個(gè)區(qū)間視為最后一輪井噴式上漲，這代表著最終的情緒化頂部。