中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱口中需要“綜合起來(lái)一起看”的前三月金融數(shù)據(jù)出爐在即，綜合機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看分歧并不大，普遍認(rèn)為3月新增信貸有望同比小幅改善至1.3萬(wàn)億元左右，而在企業(yè)和地方政府債券融資的支撐下，社會(huì)融資規(guī)模有望升至2萬(wàn)億元，M1和M2同比增速亦將回升。

今年前兩個(gè)月，人民幣貸款增加4.11萬(wàn)億元，同比多增3748億元，社會(huì)融資規(guī)模增加5.31萬(wàn)億元，同比多增1.05萬(wàn)億元。2月末，M2同比增長(zhǎng)8%，M1同比增長(zhǎng)2%，增速比上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，1月多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高，但2月又環(huán)比大幅回落，央行多次呼吁，要考慮季節(jié)性因素，應(yīng)把1、2月份甚至更長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對(duì)單月數(shù)據(jù)過(guò)度關(guān)注。

交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，3月的信貸增量約1.3萬(wàn)億元，增速大概率會(huì)維持在13.4%附近。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，刺激信貸增長(zhǎng)的主要積極因素在于財(cái)政政策逐漸發(fā)力，但短期內(nèi)可能仍難以帶動(dòng)信貸增速的快速反彈。原因主要在于近期地方債發(fā)行逐漸提速，分流銀行部分可貸資金。加之又逢季末時(shí)點(diǎn)考核，相關(guān)審慎指標(biāo)對(duì)于偏離度的要求以及流動(dòng)性相關(guān)指標(biāo)都會(huì)對(duì)信貸增速快速上升形成制約。

瑞銀證券則預(yù)計(jì)，3月新增人民幣貸款從2月低位反彈至1.2萬(wàn)億元，略強(qiáng)于去年同期水平，3月新增社會(huì)融資規(guī)模2萬(wàn)億元。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然部分銀行加快了房貸審批，但由于過(guò)去幾個(gè)月房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩，新增房貸規(guī)?？赡芷?。企業(yè)票據(jù)融資（以及表外未貼現(xiàn)票據(jù)）可能依然乏力，不過(guò)較2月應(yīng)明顯好轉(zhuǎn)。在社會(huì)融資規(guī)模方面，瑞銀認(rèn)為，受益于政策持續(xù)寬松，信托及委托貸款跌幅可能進(jìn)一步收窄。地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券凈發(fā)行量同比和環(huán)比均有所走強(qiáng)。

在代表流動(dòng)性的廣義貨幣M2方面，交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，隨著股市出現(xiàn)回暖跡象，機(jī)構(gòu)參與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的積極性也在增加，疊加季末財(cái)政存款下放因素，將使得3月M2增速大概率會(huì)反彈0.2個(gè)百分點(diǎn)以上。預(yù)計(jì)3月M2增速重回8.2%之上。

M1方面，興業(yè)研究中心認(rèn)為，3月M1同比增速增至2.7%，較上月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

“2018年元宵節(jié)在3月，使2018年3月實(shí)際工作天數(shù)較短，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活躍程度產(chǎn)生影響。而2019年元宵在2月，使3月企業(yè)生產(chǎn)活躍程度相對(duì)提升，有助于促進(jìn)企業(yè)存款活化，帶動(dòng)M1同比回升。票據(jù)融資對(duì)M1同比有一定的領(lǐng)先性。隨著信貸額度的放松和非標(biāo)渠道的邊際改善，企業(yè)現(xiàn)金流也將逐漸改善，M1同比底部或已探明，未來(lái)有望進(jìn)入溫和回升的通道?！迸d業(yè)研究預(yù)計(jì)。

招商證券的預(yù)計(jì)略樂(lè)觀：3月M2同比增速回升至8.3%，M1同比增速進(jìn)一步上至2.5%，信貸投放約1.35萬(wàn)億元，新口徑社融規(guī)模約2.1萬(wàn)億元。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，3月財(cái)政政策力度有所放緩，實(shí)體數(shù)據(jù)表現(xiàn)亦尚可，或顯示政策已有見(jiàn)效。考慮到2月信用創(chuàng)造大大低于預(yù)期，預(yù)計(jì)3月金融數(shù)據(jù)較前值有所改善，但仍難以好于2019年1月的水平。