近些年來，影響力投資這一游走于公益與商業(yè)之間的模式，受到國內(nèi)公益圈和一些企業(yè)家的熱捧，大小活動(dòng)上都有積極倡導(dǎo)者的身影。

這一概念誕生于2005年，洛克菲勒基金會(huì)的一系列會(huì)議上。盡管在國內(nèi)流行沒有幾年，但在頭部公益機(jī)構(gòu)的努力下，國外最新的相關(guān)研究正快速進(jìn)入中國。

在剛剛過去的三月，深圳國際公益學(xué)院和南都公益基金會(huì)先后邀請(qǐng)了非營利組織領(lǐng)域的知名專家、約翰霍普金斯大學(xué)教授萊斯特·M·薩拉蒙和聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署SDG影響力金融高級(jí)別專家咨詢委員會(huì)委員杰德·愛默生來華交流，分享自己在影響力投資領(lǐng)域的最新成果。

澎湃新聞（m.dbgt.com.cn）注意到，薩拉蒙和杰德在介紹影響力投資時(shí)顯得很克制，并沒有一味鼓吹。相反，兩人均根據(jù)自己關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)，對(duì)致力于影響力投資的機(jī)構(gòu)和企業(yè)提了個(gè)醒。

長期致力于非營利組織研究的薩拉蒙強(qiáng)調(diào)，影響力投資的興起不意味著傳統(tǒng)慈善的銷聲匿跡，很多社會(huì)影響力投資項(xiàng)目的成果是建立在傳統(tǒng)公益慈善參與的基礎(chǔ)之上。

而作為影響力投資領(lǐng)域的先鋒，杰德則警惕影響力投資淪為“另一種投資模式”，強(qiáng)調(diào)要不斷回顧和思考應(yīng)該采取怎樣的管理資本和使用資本的方式才能實(shí)現(xiàn)影響力投資。

杰德與南都公益基金會(huì)簽署圖書授權(quán)協(xié)議 南都公益基金會(huì)供圖 

影響力投資還是社會(huì)影響力投資？

根據(jù)《撬動(dòng)公益：慈善和社會(huì)投資新前沿導(dǎo)論》一書的介紹，影響力投資這個(gè)術(shù)語肇始于洛克菲勒基金會(huì)在2005年前后召開的一系列會(huì)議。

那時(shí)，洛克菲勒基金會(huì)正試圖召集私人投資公司及其幫助指導(dǎo)的私人投資資本，去支持全球發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的新興社會(huì)企業(yè)，而上述會(huì)議便屬于這項(xiàng)工作的一部分。

隨后，這一慈善新理念受到西方發(fā)達(dá)國家的高度重視。

南都基金會(huì)秘書長彭艷妮在去年接受的一次采訪中介紹，在英國擔(dān)任G8峰會(huì)輪值主席國的時(shí)候，專門成立了一個(gè)影響力投資小組，在8個(gè)成員國層面推進(jìn)影響力投資的發(fā)展。

這個(gè)小組后來在英國注冊(cè)成為一家慈善機(jī)構(gòu)，叫做“全球社會(huì)影響力投資督導(dǎo)小組”（Global Social Impact Investment Steering Group,GSG），借此推動(dòng)影響力投資發(fā)展。

這個(gè)概念雖然引入中國僅有兩三年，但由于有公益慈善界領(lǐng)軍人物徐永光、馬蔚華、王振耀等人的積極倡導(dǎo)，在業(yè)界已趨之若鶩。

3月31日，壹基金現(xiàn)任理事長、招商銀行原行長馬蔚華在杭州召開的一個(gè)影響力投資峰會(huì)上，再次與公眾分享了自己的心得。

按照他的理解，影響力投資是這樣一種投資：介于傳統(tǒng)公益慈善和商業(yè)投資，它要兼顧財(cái)務(wù)回報(bào)，也要兼顧社會(huì)效應(yīng)。

同樣是三月，就在馬蔚華發(fā)表演講的20天前，《撬動(dòng)公益：慈善和社會(huì)投資新前沿導(dǎo)論》（以下簡稱“撬動(dòng)公益”）一書的作者，非營利組織領(lǐng)域的知名專家、約翰霍普金斯大學(xué)教授萊斯特·M·薩拉蒙來華，發(fā)布其著作《慈善新前沿：重塑全球慈善與社會(huì)投資的新主體和新工具指南》（以下簡稱“慈善新前沿”）一書的中文版，并在北京、上海、深圳等地舉辦多場(chǎng)沙龍。

首先，對(duì)于影響力投資這個(gè)概念，他并不認(rèn)同。根據(jù)在《撬動(dòng)公益》一書的描述，薩拉蒙認(rèn)為該術(shù)語暗中把重點(diǎn)落在了投資回報(bào)的理念，而非社會(huì)和環(huán)境收益的理念。

薩拉蒙在書中表示，盡管影響力投資的倡導(dǎo)者不斷地強(qiáng)調(diào)影響力投資“試圖在經(jīng)濟(jì)回報(bào)之外創(chuàng)造積極影響力”，但這個(gè)術(shù)語本身幾乎沒有提供這種“積極影響力”應(yīng)該包括什么內(nèi)容或其存在用什么標(biāo)準(zhǔn)來識(shí)別的線索。

在接受澎湃新聞專訪時(shí)，薩拉蒙說，為了讓這個(gè)術(shù)語的重點(diǎn)表述得更嚴(yán)謹(jǐn)，他個(gè)人一直采用“社會(huì)影響力投資”這個(gè)術(shù)語，強(qiáng)調(diào)影響力投資的目的是為了社會(huì)與環(huán)境收益。

盡管在其相關(guān)著述中，都采用了“社會(huì)影響力投資”，但薩拉蒙向澎湃新聞坦言，不僅在中國，從全球來看，多數(shù)人沿用的都是“影響力投資”這個(gè)概念。

“影響力”這一概念也得到了另一位來華交流的專家的認(rèn)同。

3月26日，在結(jié)束了與南都公益基金會(huì)圖書授權(quán)簽約儀式的次日，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署SDG影響力金融高級(jí)別專家咨詢委員會(huì)委員杰德接受了澎湃新聞的專訪。

到底是影響力投資還是社會(huì)影響力投資，與薩拉蒙不同，杰德選擇了前者。

杰德認(rèn)為，影響力投資所要影響的已經(jīng)包括了社會(huì)、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)三大維度，如果是社會(huì)影響力投資，反而片面了。

與薩拉蒙嚴(yán)謹(jǐn)厘定概念不同，他更強(qiáng)調(diào)邊做邊學(xué)邊總結(jié)。他認(rèn)為，在概念厘定上花太多時(shí)間，也許會(huì)嚇跑那些原本就對(duì)這個(gè)領(lǐng)域不清楚的人，“與在概念上糾結(jié)，不如呼吁更多的人參與到影響力投資這個(gè)實(shí)踐中來”。

薩拉蒙在上海作主題分享 深圳國際公益學(xué)院供圖

如何測(cè)量社會(huì)影響力？

盡管在概念上還有紛爭，但影響力投資效果難測(cè)量已經(jīng)成為學(xué)界和業(yè)界的共識(shí)。

在去年五月份召開的中國社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資論壇2018年會(huì)上，南都公益基金會(huì)秘書長彭艷妮曾坦言，目前在全世界范圍內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)體系尚未形成廣泛的共識(shí)，因而，在各地會(huì)有不同的探索。

而薩拉蒙在接受澎湃新聞專訪時(shí)表示，廣泛共識(shí)沒有達(dá)成緣于跨領(lǐng)域之間的對(duì)比。

“例如早期兒童教育和低收入保障性住房這樣兩類的不同的項(xiàng)目，由于受益人不同，牽扯到的各方也不同，很難用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)體系去測(cè)量其產(chǎn)生的效果?！?/p>

薩拉蒙在書中預(yù)測(cè)，影響力測(cè)量體系未來可能不一定附屬于一家致力于設(shè)置準(zhǔn)入門檻的標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)，而且其數(shù)量可能會(huì)多得數(shù)不勝數(shù)，以至于任何一項(xiàng)投資似乎都可以根據(jù)某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)將自己證明成一項(xiàng)社會(huì)影響力投資。

在這些體系中，薩拉蒙認(rèn)為最具雄心的要數(shù)由全球社會(huì)影響力投資網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的影響力報(bào)表與投資標(biāo)準(zhǔn)（IRIS）。據(jù)薩拉蒙介紹，該體系包括了400多個(gè)指標(biāo)。

然而他認(rèn)為，恰恰就是因?yàn)檫@么多個(gè)不同的指標(biāo)，績效測(cè)量變得像小學(xué)生繪畫比賽一樣，獎(jiǎng)項(xiàng)多得可以確保每個(gè)小孩都能帶一張獎(jiǎng)狀回家。

而在全球眾多測(cè)評(píng)體系中，薩拉蒙較為推崇非營利組織B實(shí)驗(yàn)室為社會(huì)影響力投資項(xiàng)目和投資者開發(fā)的一套評(píng)級(jí)體系——全球影響力投資評(píng)級(jí)體系（Global Impact Investing Rating Syetem，GIIRS）。

該評(píng)級(jí)體系主要依據(jù)企業(yè)治理、員工待遇、對(duì)環(huán)境的影響和在社區(qū)中發(fā)揮的作用這四個(gè)維度，設(shè)置50到120個(gè)權(quán)重不同的問題給企業(yè)逐一打分，最后算出總分。

然而日前，B實(shí)驗(yàn)室中國部的相關(guān)人士向澎湃新聞透露，這套評(píng)級(jí)體系或被共益影響力測(cè)評(píng)（BIA，B Impact Assessment）所取代，“GIIRS主要供投資機(jī)構(gòu)使用，而BIA既可用于投資機(jī)構(gòu)也可用于企業(yè)”。

澎湃新聞注意到，早在去年的中國社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資論壇上，B實(shí)驗(yàn)室的全球伙伴總監(jiān) Alicia Darvall就對(duì)BIA這套體系作了簡單介紹。

按照他的說法，根據(jù)企業(yè)的反饋意見，該體系每兩年會(huì)更新一次，“在整個(gè)過程中保持跟伙伴交流與互換意見，每個(gè)公司或者企業(yè)做影響力評(píng)估時(shí)，我們會(huì)獲得各方面反饋意見，閱讀它們，每兩年做一些企業(yè)反饋上來的意見匯總，然后看如何更新我們的標(biāo)準(zhǔn)體系”。

目前，這套評(píng)價(jià)體系正在由北京樂平公益基金會(huì)進(jìn)行漢化工作，預(yù)計(jì)今年6月份即可完成。

此外，由友成企業(yè)家扶貧基金會(huì)等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起的社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟則關(guān)注上市公司的社會(huì)影響力測(cè)評(píng)。

該聯(lián)盟研發(fā)出了上市公司社會(huì)價(jià)值評(píng)估模型——義利99指數(shù)。該模型從滬深兩市規(guī)模最大、流動(dòng)性好的300家公司中評(píng)選社會(huì)價(jià)值最高的99家公司作為樣本股，以反映滬深兩市上市公司社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造能力與股價(jià)走勢(shì)的變動(dòng)關(guān)系。

值得注意的是，這個(gè)聯(lián)盟的現(xiàn)任主席正是影響力投資的積極倡導(dǎo)者馬蔚華。

警惕影響力投資簡單化為另一種“投資方式”

無論是國外還是國內(nèi)，影響力投資蔚為風(fēng)氣。

由國內(nèi)多個(gè)公益組織和智庫共同編寫《中美社會(huì)創(chuàng)新比較研究》系列報(bào)告中提到，根據(jù)GSG（全球社會(huì)影響力投資領(lǐng)導(dǎo)小組，Global Social Impact Investment Steering Group）與麥肯錫咨詢公司的預(yù)測(cè)，2020年將是影響力投資的爆發(fā)元年，全球行業(yè)整體規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1萬億美元。

盡管元年將至，但其潛在的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

在接受澎湃新聞專訪時(shí)，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署SDG影響力金融高級(jí)別專家咨詢委員會(huì)委員杰德坦言，事實(shí)上，在歐美一些國家已經(jīng)出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)很多人做影響力投資更多的是將其放在已有的經(jīng)濟(jì)或者財(cái)政方面的結(jié)構(gòu)里，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張，但其實(shí)我們想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)不是現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就能實(shí)現(xiàn)的?！?/p>

他說，某個(gè)項(xiàng)目的周期可能是十年二十年甚至是三十年，但目前已有的金融工具無法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，“例如私人股票的基金，其壽命也就七到十年，最終衡量成功與否就在于它是否能給投資者帶來高回報(bào)”。

因此，杰德認(rèn)為，我們要永遠(yuǎn)不斷回顧思考，應(yīng)該采取怎樣的管理資本和使用資本的方式才能實(shí)現(xiàn)影響力投資，“如果停止了思考，影響力投資只能淪為投資的一種模式，而不是引發(fā)變革的工具”。

此外，隨著影響力投資成為主流，不乏有傳統(tǒng)慈善會(huì)被取代的聲音出現(xiàn)。

傳統(tǒng)慈善真的會(huì)銷聲匿跡嗎？面對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叩奶釂?，薩拉蒙首先表示，這是一個(gè)非常值得探討的問題。

他坦言，當(dāng)前確實(shí)有影響力投資這種慈善新前沿將替代傳統(tǒng)慈善的說法。但他認(rèn)為，傳統(tǒng)慈善與影響力投資這類新慈善誰也離不開誰，是一個(gè)復(fù)雜的聯(lián)合體。

他表示，很多社會(huì)影響力投資項(xiàng)目的成果是建立在傳統(tǒng)公益慈善參與的基礎(chǔ)上的。

他將傳統(tǒng)慈善視為杠桿，來撬動(dòng)更多私有資產(chǎn)投入到解決世界各種嚴(yán)峻問題當(dāng)中，“因其依賴捐贈(zèng)，傳統(tǒng)慈善承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，而它的加入會(huì)降低影響力投資的風(fēng)險(xiǎn)，也只有在風(fēng)險(xiǎn)較低的時(shí)候，投資者才會(huì)投資回報(bào)不是那么高的項(xiàng)目”。