中國(guó)家庭部門信貸是否高企？杠桿率是否處在健康范圍？近日，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心、螞蟻金服集團(tuán)研究院聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)家庭金融調(diào)查專題——中國(guó)居民杠桿率和家庭消費(fèi)信貸問(wèn)題研究》報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，由于統(tǒng)計(jì)口徑指標(biāo)的問(wèn)題，中國(guó)人的負(fù)債情況事實(shí)上并沒(méi)有想象中那么高。但需要關(guān)注的是，中國(guó)家庭有近六成債務(wù)集中在房貸上，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題值得關(guān)注。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控但增長(zhǎng)迅速

“人們出于保護(hù)隱私和記賬成本等多方面原因，家庭入戶調(diào)查可支配收入存在被低估的可能性?！眻?bào)告顯示，經(jīng)過(guò)測(cè)算，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的資金流量表中的可支配收入更貼近現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)情況，2018年人均可支配收入總計(jì)被低估了約18萬(wàn)億元，相當(dāng)于每個(gè)中國(guó)人的人均年收入被低估了1.3萬(wàn)元。

可支配收入的低估，導(dǎo)致過(guò)去高估了居民家庭杠桿率。基于數(shù)據(jù)的變化，報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)家庭債務(wù)占GDP的比重為49.2%，遠(yuǎn)低于美國(guó)77.1%的水平。同時(shí)，在信貸參與程度上，中國(guó)的信貸參與率只有28.7%，也低于美國(guó)78.0%的水平。其中，家庭消費(fèi)信貸的參與率更低，2019年只有13.7%的水平，不到美國(guó)的四分之一。

結(jié)合居民金融意識(shí)日漸增強(qiáng)，中國(guó)金融信貸市場(chǎng)依然有廣闊的發(fā)展空間，尤其是在消費(fèi)信貸領(lǐng)域。

不過(guò)，近幾年，中國(guó)家庭的債務(wù)收入和家庭債務(wù)占GDP比重的增長(zhǎng)速度都較快，且個(gè)人住房貸款貢獻(xiàn)了主要增長(zhǎng)，這些現(xiàn)象都值得關(guān)注。

2008年美國(guó)次貸危機(jī)給予全球所有國(guó)家提醒，消費(fèi)信貸過(guò)度增長(zhǎng)，尤其是低收入家庭過(guò)度借貸，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加劇。所以，能夠精準(zhǔn)評(píng)估家庭負(fù)債率，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行管理和監(jiān)管顯得非常重要。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、研究員王微指出，國(guó)外在發(fā)放信用貸款和住房貸款的時(shí)候，一定有一個(gè)負(fù)債的高限。從住房支出角度來(lái)講，安全的住房支出不應(yīng)該超過(guò)居民家庭收入的三分之一。從貸款看，則應(yīng)控制在30%至40%，再加上其他個(gè)人貸款，一定要有上限控制。

應(yīng)減緩消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)性失衡

“重房貸、輕消費(fèi)貸款”，是中國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要特點(diǎn)。

報(bào)告指出，雖然中國(guó)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，但近六成債務(wù)集中在房貸上，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出。從2013年到2018年，人們因?yàn)橘I房而負(fù)債，住房貸款占家庭債務(wù)比重高達(dá)55.6%，更值得注意的是，多套房負(fù)債的占比逐年遞增，以2017年到2018年為例，多套房的住房貸款占比從62.9%上升至65.9%，超過(guò)了首套房貸款，貢獻(xiàn)了60.0%的住戶部門消費(fèi)貸款增量。另外，有47.1%的存量房貸在空置房中，造成大量的信貸資源浪費(fèi)。

中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心主任甘犁表示，目前我國(guó)信貸主要集中在住房貸款領(lǐng)域，尤其是多套房貸款，而且近幾年杠桿上升過(guò)快。多套房房貸市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張，不僅會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)，浪費(fèi)信貸資源，也會(huì)進(jìn)一步抑制消費(fèi)，因此有必要適當(dāng)控制多套房貸款杠桿率，建議進(jìn)一步提高多套房的首付比例。

實(shí)際上，在“房住不炒、一城一策”等政策指導(dǎo)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)已在持續(xù)降溫，房地產(chǎn)貸款增速已連降14個(gè)月。10月15日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘在2019年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，9月末人民幣房地產(chǎn)貸款余額為43.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.6%，增速已連續(xù)14個(gè)月回落，較上年末回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，前三季度，新增的房地產(chǎn)貸款4.6萬(wàn)億元，占同期人民幣貸款新增量的33.7%，占比較去年低6.2個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告建議，基于部分消費(fèi)信貸有流向樓市、股市以及進(jìn)行不當(dāng)投資的現(xiàn)象，讓消費(fèi)信貸用于真實(shí)消費(fèi)并支持消費(fèi)升級(jí)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下發(fā)揮其逆周期性作用，應(yīng)是消費(fèi)信貸政策下一步調(diào)整的主要方向。從減緩我國(guó)消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)性失衡，提振三線以下城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的角度，我國(guó)應(yīng)重點(diǎn)支持服務(wù)“長(zhǎng)尾人群”的場(chǎng)景類、小額類普惠型消費(fèi)信貸。

（原題為《一份研究報(bào)告顯示 中國(guó)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控：近六成集中于房貸，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題值得關(guān)注》）