原創(chuàng)： 投資家 投資家

來源 l 投資家（ID：touzijias）

口述 l 黃曉黎

整理 l 李錚

2019年12月20日-21日，由投資家網(wǎng)主辦、中國科技金融促進會風(fēng)險投資專業(yè)委員會聯(lián)合主辦，財經(jīng)銳眼、有時間協(xié)辦，國合·耶魯全球領(lǐng)導(dǎo)力培養(yǎng)計劃提供學(xué)術(shù)支持，官方指定圖片直播平臺v photo提供視頻直播的“投資家網(wǎng)2019中國股權(quán)投資年度峰會暨頒獎盛典”在北京金隅喜來登酒店隆重召開。

本次峰會以“聚勢待發(fā)”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀200+政府代表、300+投資同行、100+上市公司、50+引導(dǎo)基金/母基金代表以及1000余位投資精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點話題進行了深度交流與探討。

曦域資本創(chuàng)始合伙人黃曉黎在演講中表示，“AI投資是需要耐得住寂寞的長跑，要等到產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配等都成熟了，AI才有可能在產(chǎn)業(yè)中扮演最重要的角色。

以下為黃曉黎在“投資家網(wǎng)·2019中國股權(quán)投資年度峰會”上的演講實錄：

一

AI驅(qū)動有三個要素：算法、算力、數(shù)據(jù)

大家好，很高興有機會分享一下對AI投資的看法。首先介紹一下我自己，原來我在景林是負責(zé)一級市場投資，比較熟悉的行業(yè)是TMT和消費，由于我本科學(xué)的計算機，一直很關(guān)注信息技術(shù)的發(fā)展，熟悉的商業(yè)模式是2C的模式，或者是直接技術(shù)交付的方式。

我2015年創(chuàng)建了曦域資本，我們的投資邏輯有一個橫軸、一個縱軸。

橫軸是技術(shù)這條線，沿著信息技術(shù)的發(fā)展，目前發(fā)展階段我們總結(jié)為“數(shù)據(jù)智能”。縱軸是金融行業(yè)，從2015年開始，我們就專注在金融科技的投資。

我分享一下從投資人角度看，一個投資機構(gòu)和投資人如何來參與AI行業(yè)的大發(fā)展，首先我覺得AI驅(qū)動有三個要素：算法、算力、數(shù)據(jù)。

底層算法越來越多是公開的，在中國產(chǎn)生谷歌還有相當距離，但是應(yīng)用越來越多，從開源的角度來講，實際應(yīng)用中算法的差距不大。算力美國強于我們很多，無從再多解釋。從數(shù)據(jù)的角度，我畫了一個問號，中國是不是有優(yōu)勢？

我們看到數(shù)據(jù)領(lǐng)域，中國監(jiān)管越來越趨嚴也是社會進步發(fā)展的標志，我們是投金融科技的，但我們一家金融數(shù)據(jù)公司沒投，可見對監(jiān)管一直比較擔(dān)心的。

中國在數(shù)據(jù)上是不是有優(yōu)勢呢？不能單純的就數(shù)據(jù)而看數(shù)據(jù)，這背后代表的是市場、是人，中國有大的市場有這么多人口，數(shù)據(jù)若能很快的連接就會有優(yōu)勢。為什么要比較中美之間的AI底層驅(qū)動力區(qū)別呢？主要是要思考在中國投AI怎么去投？哪些是中國的優(yōu)勢？BAT不需要你去投了，我們投有數(shù)據(jù)優(yōu)勢的，數(shù)據(jù)背后代表的是行業(yè)，是大市場，是在線互聯(lián)、數(shù)據(jù)化、自動化乃至智能化。

我們作為投資機構(gòu)，怎么參與AI投資。從2014年以后，AI投資非常熱，大家可以看到2014年和2015年投AI是簡單、粗暴、高投入，大家把資本聚集在一起，投資明星團隊，用互聯(lián)網(wǎng)打法去做。到現(xiàn)在看到一些結(jié)果，除了人臉識別AI技術(shù)之外，其它看到的可能沒那么顛覆。大家認識到不管是AI智能駕駛還是人機交互，還是別的什么，不是短時間就能成就的。

作為天使投資要足夠分散，你只投幾個天使，投的重，用大資本去催生，這個就沒有辦法算概率了成功會很隨機?，F(xiàn)在投資AI，你要投很成熟階段的公司是沒有什么可投了，真正純AI驅(qū)動的公司里面有多少是成熟期的？還有市場上也出現(xiàn)了一些投資并購，除了BAT之外還有高估值的AI公司，因為他們拿了很多錢，可以通過資本獲得一些市場和產(chǎn)品。但是AI行業(yè)遠遠沒有達到并購的階段，并購前提是產(chǎn)業(yè)本身格局已初步呈現(xiàn)。我們可以看到市場上每個機構(gòu)有不同的打法，但對于AI投資來講，我們認為專注投AB輪早期和成長期的機構(gòu)更有機會。

二

AI項目除了技術(shù) 還要有好的產(chǎn)品

作為投中早期的機構(gòu)怎么看AI項目？我們認為不能就技術(shù)而技術(shù)，技術(shù)能力只是其中一個因素，還要看產(chǎn)品與市場。我們青睞的產(chǎn)品也可以通過一橫一豎來描述。一種產(chǎn)品是橫向的，能夠在多個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生應(yīng)用價值的PAAS層級的通用型產(chǎn)品。比如說我們投資的天云AI的建模的平臺，虹星的人臉加上遠距離虹膜識別，MOAIR的用AI的方法快速AR建模等等。

另外一種我們看好的AI產(chǎn)品，就是在垂直領(lǐng)域能夠做得非常很好，產(chǎn)品本身來講通用性不強，但是在業(yè)務(wù)上能夠明顯產(chǎn)生商業(yè)價值，并且商業(yè)價值很容易量化，這種產(chǎn)品也非常有投資價值。

我現(xiàn)在看到，很多的技術(shù)團隊的問題是：技術(shù)很強，但是產(chǎn)品不行。一個是對業(yè)務(wù)本身的理解不夠，另一個是，你用一個什么產(chǎn)品先切入到市場？目前來看，比較有效的產(chǎn)品，是找一個從經(jīng)濟效益上能夠非常簡單核算的，讓客戶知道用了這個產(chǎn)品，能獲得多少經(jīng)濟效益。不管產(chǎn)品大還是小，先切入到客戶，因為AI可以應(yīng)用在數(shù)據(jù)化的各個方面，只要其他業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量夠大，就容易再通過這個點切入到客戶的其他業(yè)務(wù)。所以，首先產(chǎn)品要好，能做出一些好的產(chǎn)品，這是我覺得目前很多AI技術(shù)團隊最最缺乏的。

所以從產(chǎn)品角度來講，要么是多行業(yè)通用型產(chǎn)品，要么是商業(yè)價值比較好核算的垂直型產(chǎn)品。

我想強調(diào)，實際上在數(shù)據(jù)智能里，AI是無處不在的。數(shù)據(jù)職能公司，用數(shù)據(jù)做生意的公司沒有哪一家不用AI。比如說建模上用AI，比如說在OCR識別上用AI,后端智能理賠上用AI，智能推薦上用AI，風(fēng)控定價上也用AI。所以大家可以看到，只要任何行業(yè)的任何的項目，如果是依賴數(shù)據(jù)去經(jīng)營的，如果具有大量的數(shù)據(jù)或者可以連接到外部大量的數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)質(zhì)量可以，幾乎都是人工規(guī)則建模和深度機器建模的結(jié)合，就是傳統(tǒng)BI和AI的結(jié)合，底層伴有知識圖譜、圖數(shù)據(jù)庫、和業(yè)務(wù)自動化、互聯(lián)網(wǎng)化等業(yè)務(wù)特征。

我們內(nèi)部除了通用型技術(shù)，從產(chǎn)業(yè)應(yīng)用角度，是不會把AI單獨列出來的，我們統(tǒng)稱叫“數(shù)據(jù)智能”，它更是一個整體，更符合當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段。

三

投資機構(gòu)一定要在能力圈內(nèi)做事

對于我們曦域來講，我們非常清楚，我們能力圈在哪里，我們知道怎么干這件事。實際上，最大利用AI的行業(yè)就是金融。我選金融的原因很簡單，從信息技術(shù)發(fā)展角度來講，AI是什么？要有足夠的數(shù)據(jù)生產(chǎn)資料，哪個行業(yè)數(shù)據(jù)化最好，數(shù)據(jù)量最大，最靠數(shù)據(jù)經(jīng)營？就是金融。我們就是從金融行業(yè)里面看數(shù)據(jù)智能，看AI。

另外一個，建立跟方向能力匹配的團隊和不太超出創(chuàng)始人個人能力圈也很重要。你要我投軸承傳感器是一定不行的，但是，我可以看數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展帶來的經(jīng)營變化，我看過不同的產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)里面應(yīng)用這些技術(shù)有共通性。

以前我當過律師，我在中國12到16年金融機構(gòu)第一波股改上市的時候，作為簽字律師做過太保、交行等很多金融機構(gòu)上市，還有一些信托公司、證券公司的資本市場業(yè)務(wù)。在金融行業(yè)里面還有一個門檻就是合規(guī)性，你要對監(jiān)管合規(guī)有了解，我們投了20多個項目一個沒有暴雷，LP對我們還是非常滿意的。

一個機構(gòu)一定要在你的能力圈范圍內(nèi)，我們作為投了這么多年投資的人，一定要先劃清自己能力圈，一個機構(gòu)掌舵人尤其要清楚自己個人的能力圈，在一個機構(gòu)創(chuàng)業(yè)初期組織能力還沒有培養(yǎng)起來的時候尤其重要，當然，一個機構(gòu)組織建好了，能力圈會慢慢溢出，甚至可以有溢出加速度。

綜合能力是整個團隊的能力，我們有兩個主要合伙人，一個是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，專門做技術(shù)的，我們自己的業(yè)務(wù)系統(tǒng)就是他自己用三年多時間開發(fā)累積的，另外一個合伙人擅長數(shù)據(jù)分析和建模。我們的投資團隊，多數(shù)背景是學(xué)金融工程、數(shù)學(xué)和計算機的，要建立一個完全匹配的團隊，而且要慢慢成長，投資最怕就是跟風(fēng)，而任何大的失誤就可能讓這個機構(gòu)不再有未來。

四

投資AI不能跟風(fēng)要拼基金策略和運營

在投資行業(yè)跟風(fēng)在未來會死的很慘，原來投資互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)確實速度夠快，反饋夠快，現(xiàn)在這種投資機會不好找，一個垂直行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司沒有四五年連個大客戶都找不到，靠資本助推跟風(fēng)，創(chuàng)業(yè)公司是沒有辦法在五六年內(nèi)交出答卷的。

整體來講AI領(lǐng)域，未來十年是投資黃金期，是一條長長的雪坡。我們需要的是手里要先有一個小雪球去滾，而且要握實了去滾。雪很分散的時候，你是握不實的。比如說我們投金融科技，在細分里不斷劃格子，把格子填滿，就把雪填實了。所以對每個投資機構(gòu)來講，根據(jù)自己的能力圈找到你握實的小雪球，再一點點滾，這樣才是你能抓住的機會。

對于我們這樣的機構(gòu)來講，我們要一點點攢實力和能力圈，對于大機構(gòu)未必是這樣的策略。

未來十年，機構(gòu)要具備兩個能力。一個是你的能力圈，另外一個是策略和運營。我以前在景林也從建團隊開始，現(xiàn)在建立曦域，心里面很篤定的，五六年怎么去積累？還是比較清楚的。

所以，對于基金來講，比拼的不是投了幾個項目，那是投資人個人的追求，對于一個基金來講，怎么能夠在AI的“長長雪坡”里面成為重要的選手，整個基金策略和運營能力是非常重要的，能融多少錢就采用相應(yīng)的策略去做，策略確定了就要堅持，不要跟風(fēng)，不要左右搖擺。

基金整體運營是一個能力，現(xiàn)在資本寒冬一個基金的融資能力就是非常重要。從長遠講，一個基金的系統(tǒng)能力和文化最為重要，建立起用數(shù)據(jù)去做業(yè)務(wù)做投資的系統(tǒng)就是保證了你投資長期的質(zhì)量，有一個有理想的正氣的利己利他的文化，基金才能在一件件人與事中穿越周期。未來基金沒有綜合能力，“雪坡”就不會是你的。

五

AI投資還有一段很長的路要走

我們曦域在未來十年本著兩點。

第一點，要堅持精細化和數(shù)據(jù)化，顆粒度越來越細的進行經(jīng)營管理。在本身能力圈的范圍里，從橫軸技術(shù)條線，縱軸行業(yè)條線來劃分格子，細分內(nèi)充分覆蓋和比較，選一家投，慢慢這么做就好了。對于基金來講，管理顆粒度變得越來越細，投資沒有那么哲學(xué)化或者個人化，我覺得我們也是一門生意，這個行業(yè)本身就是以技術(shù)運營導(dǎo)向的，也是需要精細化運營的行業(yè)。

而且你會發(fā)現(xiàn)，如果你顆粒度做得足夠細，系統(tǒng)也匹配做到了，堅持五六年后，第一個周期先跑出來，后面能力圈溢出就自然而然了。

第二點，投資數(shù)據(jù)智能也好，AI也好，是耐得住寂寞的長跑，沒有那么快，未來在場景里面很少能找到人臉大爆發(fā)的AI了。大家都需要很長的時間，大部分行業(yè)連數(shù)據(jù)化都沒有，大部分行業(yè)沒有連接起來，還有很多行業(yè)都是數(shù)據(jù)孤島，還有很多行業(yè)數(shù)據(jù)質(zhì)量根本不能用，怎么談AI？

AI在產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用是隨著數(shù)據(jù)化經(jīng)營的一個漸變的過程，從產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)，包括領(lǐng)導(dǎo)認知，產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配，都適合成熟了，可能AI才在里面扮演最重要的角色。這是個長期的過程，但我們毫不懷疑會在比我們預(yù)期還快的時間點，來到我們生活和產(chǎn)業(yè)的各個方面，謝謝大家。

原標題：《數(shù)據(jù)智能無處不AI，未來十年投資AI將是“長長雪坡”》

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