2019年業(yè)已收官，A股氣勢(shì)如虹漲幅領(lǐng)跑全球。伴隨著外圍因素、英國(guó)脫歐等等事件，全球經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)整體波動(dòng)，港股和美股也在震蕩中分別上行?；仡櫲?，這兩大市場(chǎng)主要有哪些值得關(guān)注的變化？2020年又將發(fā)生怎樣的走向？

1月20日，澎湃新聞?dòng)浾卟稍L了富途證券金融及企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉，試圖為投資者梳理出2020年的投資脈絡(luò)。

由騰訊戰(zhàn)略投資的富途證券于2012年在香港成立，提供一站式美股港股投資服務(wù)。2019年，其集團(tuán)母公司富途控股成功登陸納斯達(dá)克。

在鄔必偉看來，2020年港股市場(chǎng)整體是偏樂觀的。首先，美國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)一定會(huì)對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。而今年是美國(guó)大選年，從以往經(jīng)驗(yàn)看，一般美國(guó)大選年的上半年或者接近大選的時(shí)候，整個(gè)金融市場(chǎng)都不會(huì)特別差。

第二，隨著內(nèi)地資金的持續(xù)南下，內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)港股市場(chǎng)的影響也逐漸加大。隨著去年下半年支持資本市場(chǎng)的一系列金融措施的出臺(tái)，A股市場(chǎng)可能在2020年也會(huì)持續(xù)向好。在美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定、內(nèi)地市場(chǎng)持續(xù)向好的情況下，整個(gè)港股市場(chǎng)都不會(huì)太差。

“目前港股市場(chǎng)相對(duì)于全球市場(chǎng)，都屬于一個(gè)極高性價(jià)比的市場(chǎng)。因?yàn)榧词乖谛星榛厣蟆Ｕ麄€(gè)港股的平均PE也在11倍左右，仍屬于歷史上非常安全的區(qū)域，所以我很看好香港市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值?！?鄔必偉表示。

在談到中概股科技互聯(lián)網(wǎng)公司回港二次上市時(shí)，鄔必偉認(rèn)為，在目前的環(huán)境下，對(duì)于這些公司是非常有價(jià)值。雖然要維持兩地上市的成本非常高，但是回港上市就可以多做一次募資，這對(duì)于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展一定是有很大幫助的。其次，回港上市后就有機(jī)會(huì)成為互聯(lián)互通標(biāo)的，對(duì)這些公司而言，也是一個(gè)曲線回內(nèi)地的方式。第三，阿里的成功回歸為這些中概股起到了很好的示范效應(yīng)。

“整體來講，我比較看好二次上市的科技中概股，但因?yàn)闋可娴礁劢凰鶎?duì)于二次上市的公司有具體要求，而且也需要滿足兩地監(jiān)管的一些要求，所以我認(rèn)為真正能二次上市回歸港股的公司不會(huì)特別多，在2020年可能最多是5-8家。” 鄔必偉表示，這也意味著，這些能夠符合監(jiān)管要求，最終成功二次上市的公司基本都是國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，對(duì)香港市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及對(duì)科技股板塊的引領(lǐng)會(huì)起到很大的作用，對(duì)香港市場(chǎng)會(huì)有很大的正面影響。

對(duì)于美股市場(chǎng)，鄔必偉認(rèn)為，如果美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)整體政策是寬松的，再加上美國(guó)市場(chǎng)目前的企業(yè)盈利回報(bào)也是好的，至少上半年，美股市場(chǎng)不會(huì)有大問題。那在美國(guó)大選的時(shí)候，市場(chǎng)是否會(huì)有一些波動(dòng)，還要具體再判斷?！皩?duì)2020年全年的美股市場(chǎng)，我個(gè)人還是偏看好的，出現(xiàn)大幅下跌的可能性比較小。”

在美國(guó)上市的中概股以及在港股上市的內(nèi)地科技股當(dāng)中，鄔必偉認(rèn)為，滿足以下2個(gè)條件的公司是值得看好的。第一，在行業(yè)中處于龍頭和領(lǐng)頭羊地位，第二能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。首先，作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊而且市場(chǎng)占有率比較高，就說明公司已經(jīng)在行業(yè)中取得了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，也擁有了一定壁壘，這對(duì)企業(yè)今后業(yè)務(wù)的發(fā)展就會(huì)很有幫助。第二，如果企業(yè)能夠持續(xù)盈利而且盈利規(guī)模持續(xù)增加，說明其抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng)，而且也說明他整個(gè)的商業(yè)模式是成立的。

附：澎湃新聞?dòng)浾吲c鄔必偉的對(duì)話實(shí)錄

1，澎湃新聞：請(qǐng)回顧一下港股市場(chǎng)2019年的表現(xiàn)？

鄔必偉：2019年港股市場(chǎng)是一個(gè)先漲后跌、觸底回升的格局。從整體指數(shù)上看，沒有特別大的波動(dòng)，但從過程來看波動(dòng)率還是相當(dāng)高的。

2，澎湃新聞：內(nèi)地資金已經(jīng)成為香港市場(chǎng)一股非常重要的力量，內(nèi)地資金到香港市場(chǎng)的投資偏好是怎樣的？

鄔必偉：隨著內(nèi)地資金來香港，整個(gè)香港市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了不同以往的一些特點(diǎn)。

香港的新股市場(chǎng)被點(diǎn)燃。由于內(nèi)地客戶對(duì)于港股打新非常有興趣，使得香港市場(chǎng)沉寂多年新股市場(chǎng)開始非常活躍。以往的香港新股市場(chǎng)上一般會(huì)有幾只明星股比較熱門，但是其他大多數(shù)新股都處于發(fā)行一般甚至破發(fā)的局面。然而2019年隨著內(nèi)地資金的持續(xù)進(jìn)入，香港新股市場(chǎng)被點(diǎn)燃，而且我認(rèn)為港股打新市場(chǎng)會(huì)持續(xù)活躍。

第二，A股與港股之間的板塊聯(lián)動(dòng)越來越明顯，例如A股市場(chǎng)上哪些板塊活躍，港股的相應(yīng)板塊也會(huì)相對(duì)活躍。

第三，內(nèi)地投資者偏好的板塊也不同于傳統(tǒng)香港市場(chǎng)。內(nèi)地投資者會(huì)比較集中在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊。而香港傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)板塊就比較不太受內(nèi)地投資者的喜歡。

3，澎湃新聞：展望2020年，如何看待港股市場(chǎng)的走勢(shì)？會(huì)受到哪些因素的影響？

鄔必偉：在我看來，2020年港股市場(chǎng)整體是偏樂觀的。首先，美國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)一定會(huì)對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。而今年是美國(guó)大選年，從以往經(jīng)驗(yàn)看，一般美國(guó)大選年的上半年或者接近大選的時(shí)候，整個(gè)金融市場(chǎng)都不會(huì)特別差。

第二，隨著內(nèi)地資金的持續(xù)南下，內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)港股市場(chǎng)的影響也逐漸加大。隨著去年下半年支持資本市場(chǎng)的一系列金融措施的出臺(tái)，A股市場(chǎng)可能在2020年也會(huì)持續(xù)向好。

在美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定、內(nèi)地市場(chǎng)持續(xù)向好的情況下，我覺得整個(gè)港股市場(chǎng)都不會(huì)太差。

4，澎湃新聞：看好哪些板塊？邏輯是什么？

鄔必偉：首先，我看好港股的新股市場(chǎng)。隨著內(nèi)地資金的持續(xù)南下，港股的新股市場(chǎng)在去年下半年明顯被激發(fā)，活躍起來，而且我認(rèn)為會(huì)持續(xù)影響到港股市場(chǎng)。

第二是科技股板塊，隨著阿里的回歸，以及傳言中不少中概股會(huì)從美股市場(chǎng)回歸，會(huì)對(duì)港股市場(chǎng)上的科技股產(chǎn)生比較好的影響。在中國(guó)最大的兩只科技股——騰訊、阿里都在香港市場(chǎng)上市的大背景下，2017、2018年有大批從內(nèi)地赴港上市的優(yōu)秀的科技股，那經(jīng)過兩三年的時(shí)間這些股票中優(yōu)秀的部分應(yīng)該會(huì)慢慢顯露出來。

此外，消費(fèi)與醫(yī)藥這兩個(gè)板塊也是傳統(tǒng)A股市場(chǎng)比較看好的，我自己對(duì)于這兩個(gè)板塊也比較看好。

5，澎湃新聞：有消息稱，多家中概股科技互聯(lián)網(wǎng)公司也陸續(xù)開啟回歸港股之路，如何看待這些公司的二次上市？會(huì)對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)帶來怎樣的影響？

鄔必偉：中概股科技互聯(lián)網(wǎng)公司回港二次上市，首先我認(rèn)為在目前的環(huán)境下，對(duì)于這些公司是非常有價(jià)值。雖然要維持兩地上市的成本非常高，但是回港上市就可以多做一次募資，這對(duì)于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展一定是有很大幫助的。其次，回港上市后就有機(jī)會(huì)成為互聯(lián)互通標(biāo)的，對(duì)這些公司而言，也是一個(gè)曲線回內(nèi)地的方式。第三，阿里的成功回歸為這些中概股起到了很好的示范效應(yīng)。

整體來講，我比較看好二次上市的科技中概股，但是因?yàn)榫唧w牽涉到港交所對(duì)于二次上市的公司有具體要求，而且也需要滿足兩地監(jiān)管的一些要求，所以我認(rèn)為真正能二次上市回歸港股的公司不會(huì)特別多，在2020年可能最多是5-8家。這也意味著，這些能夠符合監(jiān)管要求，最終成功二次上市的公司基本都是國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，對(duì)香港市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及對(duì)科技股板塊的引領(lǐng)會(huì)起到很大的作用，對(duì)香港市場(chǎng)會(huì)有很大的正面影響。

6，澎湃新聞：2020年港股市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)是什么？

鄔必偉：在我看來，主要有中美之間的長(zhǎng)期博弈以及一些突發(fā)事件對(duì)市場(chǎng)的短期影響。

7，澎湃新聞：站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，港股相比其他市場(chǎng)的性價(jià)比如何？

鄔必偉：目前港股市場(chǎng)相對(duì)于全球市場(chǎng)，都屬于一個(gè)極高性價(jià)比的市場(chǎng)。因?yàn)榧词乖谛星榛厣?。整個(gè)港股的平均PE也在11倍左右，仍屬于歷史上非常安全的區(qū)域，所以我很看好香港市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

8，澎湃新聞：如何看待外資持續(xù)流入，特別是北向資金持續(xù)流入對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)格的影響？這種流入方向及速度會(huì)持續(xù)么？

鄔必偉：我認(rèn)為隨著外資、北向資金的持續(xù)流入，A股市場(chǎng)的操作風(fēng)格也出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變，逐漸重業(yè)績(jī)、重分紅、重股票規(guī)模。原來的炒小、炒新、炒概念這類在A股非常盛行的做法已經(jīng)慢慢發(fā)生改變，而大市值、有業(yè)績(jī)、行業(yè)龍頭的股票則持續(xù)受到資金追捧，我認(rèn)為這也會(huì)是以后A股市場(chǎng)的一個(gè)主流方向。

因?yàn)殡S著中國(guó)金融開放的持續(xù)深入，這種影響會(huì)越來越持續(xù)，而且也會(huì)繼續(xù)影響本地的資金操作習(xí)慣和方式。

9，澎湃新聞：美三大股指2019年累計(jì)漲幅均超20%，但一直有聲音說美股十年長(zhǎng)牛見頂，怎么看待2020年的市場(chǎng)，漲勢(shì)能否持續(xù)？為什么？

鄔必偉：如果美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)整體政策是寬松的，再加上美國(guó)市場(chǎng)目前的企業(yè)盈利回報(bào)也是最好的，那在我看來至少上半年，美股市場(chǎng)不會(huì)有大問題。那在美國(guó)大選的時(shí)候，市場(chǎng)是否會(huì)有一些波動(dòng)，還要具體再判斷。對(duì)2020年全年的美股市場(chǎng)，我個(gè)人還是偏看好的，出現(xiàn)大幅下跌的可能性比較小。

至于說美國(guó)十年長(zhǎng)牛，其實(shí)從2008年現(xiàn)在已經(jīng)是12年了，12年的長(zhǎng)牛是不是見頂呢？我認(rèn)為，現(xiàn)在談見頂，為時(shí)尚早。因?yàn)橹辽倜绹?guó)的企業(yè)盈利相對(duì)于目前市場(chǎng)的平均估值來看，遠(yuǎn)未到有大幅泡沫的階段，可以說稍微有點(diǎn)高估，但不能說有很大的泡沫。所以我認(rèn)為即使出現(xiàn)下跌也是正常的市場(chǎng)調(diào)整，而不一定是所謂的熊市的到來。

10，澎湃新聞：美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在哪些方面？

鄔必偉：美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)然利好資本市場(chǎng)，也會(huì)給中國(guó)央行比較多操作空間。而且從過往情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)于新興市場(chǎng)一定是利好的。

11，澎湃新聞：中概股中，有特別看好的行業(yè)或公司嗎？邏輯是什么？

鄔必偉：在美國(guó)上市的中概股以及在港股上市的內(nèi)地科技股當(dāng)中，我認(rèn)為滿足以下2個(gè)條件的公司是值得看好的。第一，在行業(yè)中處于龍頭和領(lǐng)頭羊地位，第二能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。在我看來，這兩個(gè)條件是去判斷公司是否值得投資的重要標(biāo)準(zhǔn)。首先，作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊而且市場(chǎng)占有率比較高，就說明公司已經(jīng)在行業(yè)中取得了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，也擁有了一定壁壘，這對(duì)企業(yè)今后業(yè)務(wù)的發(fā)展就會(huì)很有幫助。第二，如果企業(yè)能夠持續(xù)盈利而且盈利規(guī)模持續(xù)增加，說明其抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng)，而且也說明他整個(gè)的商業(yè)模式是成立的。