6月8日至6月12日當(dāng)周，上證綜指下跌0.38%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)上漲0.64%%和1.86%?？萍脊蛇€是堅(jiān)持著最后的倔強(qiáng)，同期美國納斯達(dá)克指數(shù)盤中已經(jīng)再創(chuàng)歷史新高。當(dāng)周后半周，外圍股市開始大幅下跌，道指周累計(jì)跌幅5.55%，MSCI歐洲指數(shù)跌幅5.22%，日本日經(jīng)225指數(shù)周累計(jì)下跌2.44%。

6月11日是當(dāng)周一個(gè)比較重要的時(shí)間點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策寬松態(tài)度的曖昧和疫情二次反復(fù)的擔(dān)憂，直接觸發(fā)了美股當(dāng)日的大幅下挫。能源、工業(yè)、地產(chǎn)、原材料等板塊跌幅居前，意味著市場主要擔(dān)憂的還是需求前景。

再來看看當(dāng)周A股的個(gè)股情況。當(dāng)周，有48只個(gè)股漲幅超過20%。除去交易門檻較高的一字漲停股和新股，依然有41只個(gè)股漲幅超過20%。有21只個(gè)股，跌幅超過15%。

在漲幅排名靠前的個(gè)股中，榮豐控股擬收購?fù)钺t(yī)療連續(xù)一字漲停，僅在6月12日才有買入的可能，因此對(duì)市場的影響并不大。上漲的主線，仍然集中在前期的今日頭條概念和次新股。

A股的市場情緒，是被一個(gè)個(gè)的題材炒作來帶動(dòng)的。情緒的本質(zhì)，就是賺錢和虧錢效應(yīng)。如果一個(gè)題材爆發(fā)，導(dǎo)致市場多數(shù)投資者買入后都能賺錢，或者說買錯(cuò)后都不會(huì)怎么虧錢，那么市場情緒就會(huì)逐步進(jìn)入高潮。相反，一個(gè)大題材的末期，動(dòng)輒就是20%的虧損，投資者買什么虧什么，那么整個(gè)市場的投機(jī)氛圍會(huì)變得異常謹(jǐn)慎，直到新的題材來臨。

新冠肺炎疫情沖擊下，除了口罩、呼吸機(jī)等醫(yī)療設(shè)備企業(yè)直接受益，就是對(duì)生活和工作方式的影響。春節(jié)以后，遠(yuǎn)程辦公概念起過一波，但隔離催生的網(wǎng)絡(luò)購物、直播帶貨的想象空間明顯要更大，也得到了市場的認(rèn)可。

應(yīng)該說，直到6月12日當(dāng)周，都不能確認(rèn)以省廣集團(tuán)為代表的今日頭條概念已經(jīng)結(jié)束。盡管省廣集團(tuán)已經(jīng)在很長時(shí)間沒有出現(xiàn)連板走勢，且在技術(shù)形態(tài)上表現(xiàn)為高位滯漲，但從4月8日啟動(dòng)至今，將近300%的漲幅，還是帶動(dòng)了一批又一批的個(gè)股跟隨補(bǔ)漲，包括前期的人氣股供銷大集，還有當(dāng)周的朗姿股份和凱撒文化，都是省廣集團(tuán)的延續(xù)。僅就朗姿股份和凱撒文化而言，凱撒文化對(duì)當(dāng)周市場情緒的貢獻(xiàn)要更大一些。從圖形可以看到，朗姿股份在6月8日漲停后，6月9日便縮量一字，6月10日和11日都是加速走勢，在省廣集團(tuán)可能結(jié)束上漲的時(shí)間窗口里，顯然市場上的短線資金并不愿意參與這種概念末期的急速，因?yàn)橐坏┻B板結(jié)束，可能就是第二天的“核按鈕”。

當(dāng)周的佳云科技就是一個(gè)活生生的“核按鈕”案例。6月9日，佳云科技反包漲停失敗，6月10日，開盤競價(jià)直接就是3億的跌停壓盤資金，當(dāng)日收盤前，欲出貨資金高達(dá)5.3億元。6月11日，佳云科技再次低開低走。假設(shè)一個(gè)投資者，在6月9日漲停價(jià)格買入（看當(dāng)日分時(shí)就能發(fā)現(xiàn)，當(dāng)日漲停價(jià)格成交的資金并不少），那么6月10日，如果沒有獨(dú)立交易單元，也就是市場上所說的通道，那么6月10日能賣出成交的概率幾乎沒有。6月11日以-5%的平均跌幅計(jì)算，那么6月9日漲停買入的資金，在6月11日出局的話，大概要承擔(dān)18%的實(shí)際虧損。

如果說，佳云科技當(dāng)周最大的作用，就是把市場的情緒帶入謹(jǐn)慎。那么凱撒文化的作用，就是對(duì)市場情緒進(jìn)行托底，維持了資金所剩不多的交易欲望。

當(dāng)周的部分開板次新股，也走出了初具效應(yīng)的上漲。典型的代表是三人行和貴州三力。次新股往往是在市場題材炒作的空窗期，資金的一種博弈行為?？紤]到次新股，尤其是近端的次新股被主力控制的可能性較小，一些短線大資金愿意去嘗試博弈，以便賺取情緒溢價(jià)。最典型的代表當(dāng)屬2017年8月中科信息的炒作。但隨著市場不斷的進(jìn)化，現(xiàn)在越來越多的近端次新牛股，開始走趨勢上漲而非情緒炒作，這也是投資者對(duì)市場的一種主動(dòng)適應(yīng)。未來創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、漲跌幅限制放開等都將落地，很多資金都開始嘗試新的操作手法，這方面還是需要對(duì)科創(chuàng)板進(jìn)行持續(xù)跟蹤才能理解的更加透徹。

當(dāng)周還有一個(gè)免稅的題材發(fā)生過小規(guī)模的暴動(dòng)。受海南自貿(mào)港消息刺激，一批零售類個(gè)股6月9日紛紛漲停。最有代表性的，就是在趨勢牛之后進(jìn)入漲停加速的王府井。但免稅概念的熱度，僅持續(xù)到6月10日。6月11日開始，多只同概念個(gè)股杭州解百、百聯(lián)股份等連續(xù)漲停走勢出現(xiàn)中斷，盡管王府井當(dāng)日早盤強(qiáng)勢回封，但市場對(duì)于此題材的空間并不認(rèn)可，投資者擔(dān)心省廣集團(tuán)的結(jié)束會(huì)帶崩免稅概念，所以板塊規(guī)模還未形成，僅王府井完成高位的四連板。

當(dāng)周周末主要的消息還是北京新冠疫情確診病例增多，預(yù)計(jì)周一的口罩、疫苗等醫(yī)療概念股又會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的上漲。全球市場均存對(duì)疫情反復(fù)的擔(dān)憂，且美股已開始大跌。后期我們需要關(guān)注全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好是否會(huì)發(fā)生改變，以及市場預(yù)期是否再度轉(zhuǎn)為悲觀。

（作者郭強(qiáng)為某大型商業(yè)銀行金融市場部研究員）