大盤連續(xù)8個(gè)交易日上漲，站穩(wěn)3400點(diǎn)，牛市的氛圍越發(fā)濃厚。外資也紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，看好中國(guó)股市，高呼加倉(cāng)中國(guó)。

摩根士丹利策略分析師王瀅（Laura Wang）與Jonathan Garner在7月7日的報(bào)告中表示，伴隨著流動(dòng)性提高和交易量不斷上升，疊加監(jiān)管和政策方面的支持，A股牛市正在形成。該機(jī)構(gòu)將滬深300指數(shù)的未來(lái)12個(gè)月增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為5360點(diǎn)，與7月8日收盤點(diǎn)位4774點(diǎn)相比，約有12%的上升空間。

同時(shí)，該機(jī)構(gòu)對(duì)2020年和2021年企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)也提升了1-3個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)滬深300和MSCI中國(guó)的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為14倍。摩根士丹利維持超配中國(guó)的觀點(diǎn)。

“隨著盈利前景和流動(dòng)性的改善，加上監(jiān)管、政策的支持，成交量不斷上升，中國(guó)股市牛市正在形成?！蹦Ω康だ难袌?bào)稱，A股現(xiàn)在正受到新發(fā)行基金募資巨量資金，以及券商開戶數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)等信息的積極影響。另外，監(jiān)管改革和持續(xù)的市場(chǎng)開放也在推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。

摩根士丹利認(rèn)為，目前中國(guó)股市的盈利前景可預(yù)見(jiàn)性更高，拐點(diǎn)正在形成。該機(jī)構(gòu)還表示，中國(guó)在岸和離岸股市正在引領(lǐng)全球股市，預(yù)計(jì)盈利修正繼續(xù)成V型復(fù)蘇。

該機(jī)構(gòu)的中國(guó)消費(fèi)者活動(dòng)Z-Score數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)自4月以來(lái)持續(xù)保持復(fù)蘇勢(shì)頭，為下半年的公司盈利增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。中國(guó)PMI率先反彈，消費(fèi)可能略有滯后，但復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)形成。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，得益于政策的寬松、服務(wù)行業(yè)的重新開放和被壓抑的需求的釋放，中國(guó)消費(fèi)將在2020年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)，到年底增速觸及8%及疫情爆發(fā)前的水平；在2021年，消費(fèi)預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)10.5%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

對(duì)于市場(chǎng)“過(guò)熱”的說(shuō)法，摩根士丹利報(bào)告指出，市場(chǎng)過(guò)熱有可能導(dǎo)致監(jiān)管方面的“降溫”，但是目前來(lái)講，市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到過(guò)熱的程度。該機(jī)構(gòu)的A股情緒指數(shù)顯示，7月6日出現(xiàn)情緒的峰值為65%；而在2015年，該指數(shù)接近90%。通常情況下，該指數(shù)超出75%才算過(guò)熱。

因此，摩根士丹利認(rèn)為，目前的A股市場(chǎng)情緒是正常狀態(tài)，且兩融已經(jīng)較好的控制，與2015年的情況完全不同。2015年兩融占A股流通股市值的比例達(dá)到10%，而當(dāng)前基本保持在4%左右。

高盛同樣也持增持A股的觀點(diǎn)。

在7月7日發(fā)布的研報(bào)中，該機(jī)構(gòu)指出，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)正全面恢復(fù)；政策方面，過(guò)去幾個(gè)月通過(guò)貨幣工具及信貸政策，創(chuàng)造了有利的金融環(huán)境，企業(yè)盈利有改善趨勢(shì)；同時(shí)，估值方面，與全球相比，A股仍處于較低的估值；散戶參與率的上升，被廣泛認(rèn)為是股市上漲的關(guān)鍵推動(dòng)力，近期成交速度、新開戶和保證金融資余額的回升都證明了這一點(diǎn)。

鑒于此，高盛將滬深300的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從4100點(diǎn)提升至4600點(diǎn)（對(duì)應(yīng)13倍估值）；將3個(gè)月目標(biāo)價(jià)提升至5370點(diǎn)（對(duì)應(yīng)16.6倍估值）。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)還將滬深300的每股收益（EPS）增長(zhǎng)預(yù)期，分別將2020年和2021年的EPS預(yù)期從-5%和18%調(diào)整至5%和14%。

“在未來(lái)1-3個(gè)月，A股可能會(huì)在流動(dòng)性推動(dòng)下進(jìn)一步上漲，我們認(rèn)為應(yīng)該保持參與，但也要保持警惕?！备呤⒅赋觯墒猩蠞q掩蓋了指數(shù)背后的顯著差異，某些早期周期股例如券商，以及主題股如科技、醫(yī)療保健的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤。為了進(jìn)一步鎖定潛在收益，要尋找那些通常在牛市中期表現(xiàn)突出的板塊如券商、房地產(chǎn)、汽車等。

還有其他外資機(jī)構(gòu)也給出了正面觀點(diǎn)。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭認(rèn)為，從房地產(chǎn)銷售、煤炭使用和交通系統(tǒng)負(fù)荷情況等日常生活指標(biāo)來(lái)看，與2019年底的水平相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在全面或接近全面正?；Ｅc其他國(guó)家相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及疫情防控均正處于更為成熟的階段。然而，在岸股票市場(chǎng)的市盈率相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍低約40%。

他認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，相對(duì)于寬松貨幣政策所造成的龐大但會(huì)逐漸減少的回報(bào)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素改善將最終支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，例如美國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家的新冠肺炎疫情出現(xiàn)反彈，這將削弱對(duì)中國(guó)商品的需求；以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)?！巴瑫r(shí)，我認(rèn)為投資者將會(huì)把焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向基本面：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素?！?/p>

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室認(rèn)為，中國(guó)境內(nèi)股市直接受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，境內(nèi)市場(chǎng)相較于境外也能體現(xiàn)較強(qiáng)的韌性。中國(guó)股市在未來(lái)3至6個(gè)月還有低雙位數(shù)的潛在上漲空間，充裕的流動(dòng)性、持續(xù)寬松的貨幣政策，加上財(cái)政政策刺激，都將支持當(dāng)前的估值。

然而，中國(guó)股市要進(jìn)一步上漲需要盈利增長(zhǎng)，而非倚靠估值預(yù)期調(diào)整去拉動(dòng)。瑞銀預(yù)期明年盈利增速為低至中雙位數(shù)增長(zhǎng)。此外，在二季度財(cái)報(bào)季期間，上市公司給予的中期盈利展望可能成為另一個(gè)催化因素，管理層有望提供更多有關(guān)三季度需求復(fù)蘇的依據(jù)，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)下半年及明年盈利加速增長(zhǎng)的信心。