大盤連續(xù)8個交易日上漲，站穩(wěn)3400點，牛市的氛圍越發(fā)濃厚。外資也紛紛發(fā)表觀點，看好中國股市，高呼加倉中國。

摩根士丹利策略分析師王瀅（Laura Wang）與Jonathan Garner在7月7日的報告中表示，伴隨著流動性提高和交易量不斷上升，疊加監(jiān)管和政策方面的支持，A股牛市正在形成。該機構(gòu)將滬深300指數(shù)的未來12個月增長目標設(shè)定為5360點，與7月8日收盤點位4774點相比，約有12%的上升空間。

同時，該機構(gòu)對2020年和2021年企業(yè)的盈利預測也提升了1-3個百分點，并預計滬深300和MSCI中國的12個月遠期市盈率為14倍。摩根士丹利維持超配中國的觀點。

“隨著盈利前景和流動性的改善，加上監(jiān)管、政策的支持，成交量不斷上升，中國股市牛市正在形成?！蹦Ω康だ难袌蠓Q，A股現(xiàn)在正受到新發(fā)行基金募資巨量資金，以及券商開戶數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增長等信息的積極影響。另外，監(jiān)管改革和持續(xù)的市場開放也在推動市場走強。

摩根士丹利認為，目前中國股市的盈利前景可預見性更高，拐點正在形成。該機構(gòu)還表示，中國在岸和離岸股市正在引領(lǐng)全球股市，預計盈利修正繼續(xù)成V型復蘇。

該機構(gòu)的中國消費者活動Z-Score數(shù)據(jù)顯示，消費自4月以來持續(xù)保持復蘇勢頭，為下半年的公司盈利增長創(chuàng)造了條件。中國PMI率先反彈，消費可能略有滯后，但復蘇的趨勢已經(jīng)形成。

摩根士丹利預計，得益于政策的寬松、服務(wù)行業(yè)的重新開放和被壓抑的需求的釋放，中國消費將在2020年下半年出現(xiàn)拐點，到年底增速觸及8%及疫情爆發(fā)前的水平；在2021年，消費預計能夠?qū)崿F(xiàn)10.5%的強勁增長。

對于市場“過熱”的說法，摩根士丹利報告指出，市場過熱有可能導致監(jiān)管方面的“降溫”，但是目前來講，市場遠遠沒有達到過熱的程度。該機構(gòu)的A股情緒指數(shù)顯示，7月6日出現(xiàn)情緒的峰值為65%；而在2015年，該指數(shù)接近90%。通常情況下，該指數(shù)超出75%才算過熱。

因此，摩根士丹利認為，目前的A股市場情緒是正常狀態(tài)，且兩融已經(jīng)較好的控制，與2015年的情況完全不同。2015年兩融占A股流通股市值的比例達到10%，而當前基本保持在4%左右。

高盛同樣也持增持A股的觀點。

在7月7日發(fā)布的研報中，該機構(gòu)指出，內(nèi)地經(jīng)濟正全面恢復；政策方面，過去幾個月通過貨幣工具及信貸政策，創(chuàng)造了有利的金融環(huán)境，企業(yè)盈利有改善趨勢；同時，估值方面，與全球相比，A股仍處于較低的估值；散戶參與率的上升，被廣泛認為是股市上漲的關(guān)鍵推動力，近期成交速度、新開戶和保證金融資余額的回升都證明了這一點。

鑒于此，高盛將滬深300的12個月目標價從4100點提升至4600點（對應13倍估值）；將3個月目標價提升至5370點（對應16.6倍估值）。同時，該機構(gòu)還將滬深300的每股收益（EPS）增長預期，分別將2020年和2021年的EPS預期從-5%和18%調(diào)整至5%和14%。

“在未來1-3個月，A股可能會在流動性推動下進一步上漲，我們認為應該保持參與，但也要保持警惕?！备呤⒅赋?，股市上漲掩蓋了指數(shù)背后的顯著差異，某些早期周期股例如券商，以及主題股如科技、醫(yī)療保健的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤。為了進一步鎖定潛在收益，要尋找那些通常在牛市中期表現(xiàn)突出的板塊如券商、房地產(chǎn)、汽車等。

還有其他外資機構(gòu)也給出了正面觀點。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認為，從房地產(chǎn)銷售、煤炭使用和交通系統(tǒng)負荷情況等日常生活指標來看，與2019年底的水平相比，中國的經(jīng)濟活動正在全面或接近全面正?；?。與其他國家相比，中國的經(jīng)濟復蘇以及疫情防控均正處于更為成熟的階段。然而，在岸股票市場的市盈率相對于標準普爾500指數(shù)仍低約40%。

他認為，長遠來看，相對于寬松貨幣政策所造成的龐大但會逐漸減少的回報，經(jīng)濟基礎(chǔ)因素改善將最終支持風險資產(chǎn)的表現(xiàn)。關(guān)鍵風險仍然存在，例如美國和其他新興市場國家的新冠肺炎疫情出現(xiàn)反彈，這將削弱對中國商品的需求；以及地緣政治風險?！巴瑫r，我認為投資者將會把焦點重新轉(zhuǎn)向基本面：經(jīng)濟基礎(chǔ)因素?！?/p>

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認為，中國境內(nèi)股市直接受益于內(nèi)地經(jīng)濟復蘇，境內(nèi)市場相較于境外也能體現(xiàn)較強的韌性。中國股市在未來3至6個月還有低雙位數(shù)的潛在上漲空間，充裕的流動性、持續(xù)寬松的貨幣政策，加上財政政策刺激，都將支持當前的估值。

然而，中國股市要進一步上漲需要盈利增長，而非倚靠估值預期調(diào)整去拉動。瑞銀預期明年盈利增速為低至中雙位數(shù)增長。此外，在二季度財報季期間，上市公司給予的中期盈利展望可能成為另一個催化因素，管理層有望提供更多有關(guān)三季度需求復蘇的依據(jù)，加強市場對下半年及明年盈利加速增長的信心。