作者：林洛栩

出品：全球財說

憑借《八佰》，落寞許久的華誼兄弟（300027. SZ）的正向消息越來越多，一切正在復蘇。

然而，9月22日晚間一則公告，再次讓市場產(chǎn)生疑問，華誼兄弟究竟還有沒有希望？是否仍處于退市邊緣？王氏兄弟對于公司又是什么態(tài)度呢？

王氏兄弟減持引關(guān)注 主要用于償還股票質(zhì)押融資

9月22日，華誼兄弟發(fā)布公司實控人計劃減持提示性公告。簡明扼要，實控人王忠軍、王忠磊兄弟二人要減持了！

具體來看，公告稱王忠軍、王忠磊計劃在未來六個月內(nèi)，以集中競價交易或大宗交易方式合計減持公司股份不超過約8364萬股，即不超過公司總股本的3%。

王忠軍與王忠磊為公司實際控制人、控股股東，二人為一致行動人。

截至公告日，王忠軍王忠磊二人合計持有華誼兄弟7.46億股，持股比例為26.76%。

圖片來源：華誼兄弟公告

同時，公告中也披露了二人此次減持原因。不同于簡單的“個人資金需求”，此次擬減持股份原因?qū)懙妮^為詳細——個人資金需求，減持所得資金主要用于償還股票質(zhì)押融資，降低質(zhì)押風險，更好地保障控制權(quán)穩(wěn)定性。

與減持計劃同時發(fā)布的，還有王忠軍通過信托計劃減持超過1%的公告。

公告顯示，王忠軍于2020年7月至9月通過大宗交易的方式減持其通過信托計劃間接持有的公司股份合計5129.93萬股，占公司總股本的1.84%。

這1.84%的股權(quán)，來源于2015年-2019年王忠軍先后完成的三次股份增持計劃，在二級市場以集中競價的方式通過信托計劃、資管計劃累計增持6.65億元。

此筆減持，所獲得的資金亦全部用于償還股票質(zhì)押融資。

《全球財說》查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前王忠軍未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為5.25億股，占公司總股本的18.83%，占其持有股份數(shù)87.11%；王忠磊未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為1.68億股，占公司總股本的6.02%，占其持有股份數(shù)99.98%。

圖片來源：Wind

也就是說，華誼兄弟總股本的24.85%處于質(zhì)押狀態(tài)。

盡一切辦法自救 救贖還是變革？活下去更重要

此前9月9日晚間，華誼兄弟就曾披露公告稱，實際經(jīng)營的需要，公司擬與招商銀行、招銀金融控股（深圳）有限公司及/或其子公司或前述主體管理的投資實體開展投貸聯(lián)動影視劇項目融資合作，公司向招商銀行申請3億元授信額度，專項用于影視劇項目融資，授信期限為36個月，上述授信下的提款主體為公司及其下屬子公司，單筆貸款期限不超過2年。

為了成功融資，華誼兄弟將其影視劇項目享有的所有收益權(quán)全部質(zhì)押；并將公司全資孫公司嘉利文化持有的自有房產(chǎn)、土地使用權(quán)提供第二順位抵押擔保。且對于本次融資，公司關(guān)聯(lián)自然人王忠軍、劉曉梅、王忠磊、王曉蓉擬提供無限連帶擔保責任。

此前7月3日披露，華誼兄弟還披露《向特定對象發(fā)行股票預案（修訂稿）》，擬向阿里影業(yè)、騰訊等特定對象發(fā)行股票，募資總額不超過22.9億元。

可以說，華誼兄弟想盡一切辦法自救，并盡可能在不丟失控制權(quán)的前提下選擇財務(wù)成本較低的方案。

自2018年起，華誼兄弟多部電影票房遭遇滑鐵盧，公司經(jīng)營狀況每日愈下，王氏兄弟也為此操碎了心。2019年更是傳出王忠軍通過變賣收藏品補充華誼兄弟現(xiàn)金流，并稱為了華誼什么都可以賣掉，旁人聽聞也難免心生酸楚。

至2020年，疫情更是為影視行業(yè)帶來前所未有的絕望局面。

媒體再次傳出王忠軍降價6800萬港元拋售香港豪宅，這樣的新聞頻現(xiàn)，一方面展現(xiàn)出國內(nèi)影視行業(yè)的蕭條現(xiàn)狀，另一方面讓觀者感慨一個時代的褪去。

如何救贖？其實這已不單單是“救贖”的問題。如何變革？華誼兄弟需要思考，也同樣叩問影視行業(yè)。

貨幣資金難償一年期內(nèi)有息負債 下一部《八佰》在哪？

2020年上半年，華誼兄弟實現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元，同比增長-69.88%；歸屬母公司股東凈利潤為-2.31億元，同比增長39.00%；扣非凈利潤為-2.34億元，同比增長39.61%。

雖然凈利潤出現(xiàn)增長，但仍處于虧損狀態(tài)。

2017年-2019年，華誼兄弟分別實現(xiàn)營業(yè)收入39.46億元、38.91億元、21.86億元，同比增長12.64%、-1.40%、-43.81%；歸屬凈利潤分別為8.28億元、-10.93億元、-39.60億元，同比增長2.49%、-231.97%、-262.32%。

截至2020年6月30日，華誼兄弟的資產(chǎn)總計104.08億元，負債總計56.46億元，資產(chǎn)負債率為54.24%。

其中，華誼兄弟短期借款為23.56億元，一年內(nèi)到期的非流動負債2.75億元，長期借款7億元，應(yīng)付債券2.33億元。

而此時，華誼兄弟貨幣資金僅為1.34億元，同比下降75.81%。

更需要注意的是，華誼兄弟已連續(xù)虧損兩年，若2020年無法翻身，那將有退市風險。

半年報公布后，深交所對華誼兄弟下發(fā)問詢函，重點關(guān)注2019年年報非標相關(guān)數(shù)據(jù)。

首先是存貨。深交所稱，華誼兄弟存貨賬面余額10.94億元，已計提減值準備3.25億元，要求請列示影視劇類存貨前十名涉及的劇本、制作中電影電視劇、入庫影視片的詳細情況。

在回函中，華誼兄弟說明了存貨前十名情況，也可以從中窺得影視后續(xù)儲備情況。

截至2020年6月30日，其存貨賬面價值合計7.69億元，涉及影視劇包括《八佰》、《手機2》等。

圖片來源：華誼兄弟公告

同時，深交所還就STX FINANCING, LLC的應(yīng)收賬款全額計提壞賬準備進行詢問。截至2019年9月，華誼兄弟已累計投資完成《致命禮物》、《壞媽媽》、《壞媽媽 2》、《英倫對決》、《茉莉的牌局》等16部影片，應(yīng)收未收STX影片分賬款累計1746萬美金，同時STX以多種原因提出該部分未付分賬款在未來十年的支付安排，故而計提壞賬準備。

最值得一看的，是華誼兄弟的預付款項詳情，更能直接體現(xiàn)將面向觀眾的影片情況。截止2020年6月30日預付賬款對應(yīng)的影視劇項目如下：

圖片來源：華誼兄弟公告

由此看來，《侍神令》、《749局》、《美人魚2》都將排上時間表。只是，這幾部片子的吸引力如何？能否再復制《八佰》力挽狂瀾的局面？

根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示。截至9月22日晚10點，《八佰》的累計綜合票房為29.19億元，累計分賬票房為26.94億元。

近期對于《八佰》的宣傳也是格外熱鬧，先后斬獲了中國影視前十、2020年全球票房冠軍等多個稱號。

只是，在這樣一個特定且競爭較小的空檔期，取得這樣的成績，究竟是撿漏還是實力？

講一句題外話，能賺錢的電影不等于好電影，但對于目前的華誼兄弟，能賺錢的電影，就足夠了。

深交所在問詢函的最后指出，華誼兄弟的貨幣資金已經(jīng)小于一年內(nèi)到期的有息負債，償債能力存疑。

9月22日，華誼兄弟報收5.31元/股，年內(nèi)漲幅14.69%，總市值為148.04億元。