2025年下半年的美國(guó)，似乎正步入特朗普所說的“黃金時(shí)代”。國(guó)內(nèi)立法一路暢通，國(guó)際舞臺(tái)“以強(qiáng)促和”，掌聲與喝彩更是此起彼伏——特朗普繼續(xù)導(dǎo)演著美國(guó)政治大戲。然而，在掌聲喝彩背后，暗流已悄然涌動(dòng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的隱憂正透過宏觀數(shù)據(jù)與微觀體感之間的裂隙，逐步顯露。

宏觀看來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊堅(jiān)挺。2025年第一季度GDP年化下滑0.5%，第二季度卻迅速反彈至3.3%。與此同時(shí)，美國(guó)股市在新一輪貿(mào)易戰(zhàn)震蕩后迅速回彈，標(biāo)普500指數(shù)在2025年夏季多次突破6000點(diǎn)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)長(zhǎng)期維持在44000點(diǎn)的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間上方。

盡管宏觀看似樂觀，民眾體感卻迥然不同。蓋洛普8月調(diào)查顯示，73%的美國(guó)人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“一般”或“差”。[1]在哈佛-哈里斯8月的民調(diào)中，34%的選民將“生活成本與通脹”列為首要問題，緊跟是“經(jīng)濟(jì)和就業(yè)”（31%），高于其他重要的移民（26%）與醫(yī)保（23%）等議題，凸顯了經(jīng)濟(jì)議題在美國(guó)選民心中的核心重要性。[2]

特朗普治下的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出宏觀繁榮與微觀冷感的背離，恰似拜登執(zhí)政末期的鏡像。其2.0時(shí)代最大的政治風(fēng)險(xiǎn)，或許正潛藏其中。

著眼基本面：數(shù)據(jù)與信心的背離

特朗普重返白宮后，再度揮動(dòng)關(guān)稅大棒，全球貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起。雖有部分國(guó)家在談判中獲得豁免，但整體關(guān)稅水平仍顯著抬升。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利預(yù)計(jì)，此舉將在今年推升通脹率約1至1.5個(gè)百分點(diǎn)，并使GDP增速收縮約1個(gè)百分點(diǎn)。高盛的分析則顯示，目前僅約22%的關(guān)稅成本由消費(fèi)者直接承擔(dān)，其余大部分仍由企業(yè)消化；然而在未來數(shù)月，消費(fèi)者承擔(dān)的比例或?qū)j升至近三分之二。[3]

根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）2025年8月數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)CPI同比上漲2.7%，雖遠(yuǎn)低于2022年峰值，但環(huán)比已連續(xù)三個(gè)月加速上漲。核心CPI增長(zhǎng)指數(shù)年化率逼近3.1%，更是直接沖擊中低收入家庭的生活質(zhì)量。[4]

歸根結(jié)底，拜登執(zhí)政期間的民意走向，已經(jīng)明確指出民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的體感，并非基于GDP數(shù)字和其他宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何，而是來自對(duì)自身購(gòu)買日用品時(shí)的超市小票和房租賬單的主觀感受。而這種“體感經(jīng)濟(jì)” 的惡化，正轉(zhuǎn)化為對(duì)現(xiàn)任政府執(zhí)政的不滿。哈佛-哈里斯8月民調(diào)顯示，僅有41%的選民贊成特朗普處理通脹的方式，這和其2024年11月大選勝出時(shí)在同樣問題上擁有55%的支持率相比大幅下滑。部分民調(diào)綜合數(shù)據(jù)更是顯示，特朗普目前在通脹問題上的凈支持率與拜登2023年通脹最高峰時(shí)在這一問題認(rèn)可度的最低點(diǎn)水平幾近持平。[5]

宏觀數(shù)據(jù)同樣并非盡皆樂觀。新一輪關(guān)稅重挫企業(yè)信心，間接令就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)隱憂。政策不確定性，歷來是投資與經(jīng)營(yíng)的天敵。NFIB小企業(yè)樂觀指數(shù)在2025年7月為100.3，雖高于長(zhǎng)期均值，但仍顯示企業(yè)主普遍擔(dān)憂“勞動(dòng)力質(zhì)量”“稅收”與“通脹”。許多企業(yè)推遲投資、放緩招聘。勞動(dòng)力市場(chǎng)雖未顯現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)潮，卻難掩結(jié)構(gòu)性疲軟：8月非農(nóng)僅增2.2萬，低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期；6月的就業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整修正后更是出現(xiàn)了20年以來首次就業(yè)負(fù)增長(zhǎng)（1.3萬）；而平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)僅+0.3%，則為一年低位。[6]更令人憂慮的是，兼職崗位增加，全職崗位卻在減少，就業(yè)質(zhì)量下降，使青年與中產(chǎn)的焦慮日益積聚。

正因這些數(shù)據(jù)不利于其政治敘事，特朗普在8月初解職BLS局長(zhǎng)，由政治盟友接任，引發(fā)對(duì)統(tǒng)計(jì)獨(dú)立性受損的擔(dān)憂。與此同時(shí)，他再三抨擊美聯(lián)儲(chǔ)“動(dòng)作遲緩”，甚至試圖解職理事以迫使其降息，公然挑戰(zhàn)聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。倘若這種博弈持續(xù)升級(jí)，動(dòng)搖制度根基，經(jīng)濟(jì)震蕩恐將難以避免。

當(dāng)然，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這些危險(xiǎn)信號(hào)未必足以改寫美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體走向。畢竟，2022年的衰退預(yù)期最終落空，已揭示線性預(yù)測(cè)的局限。然則現(xiàn)實(shí)更為直白：特朗普不惜更換統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，一再對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加極限壓力，又借炒作治安問題揚(yáng)言“接管”民主黨執(zhí)政城市，試圖以此轉(zhuǎn)移社會(huì)注意力，重塑經(jīng)濟(jì)政策與相關(guān)敘事。無論這些“贏學(xué)”手段能否暫時(shí)奏效，特朗普在經(jīng)濟(jì)治理上的民意壓力，已是不爭(zhēng)之實(shí)。

歷史的回響：經(jīng)濟(jì)如何塑造政治

“問題是經(jīng)濟(jì)，笨蛋?！薄肆诸D1992年的競(jìng)選口號(hào)，至今仍在美國(guó)政治記憶中回蕩。20世紀(jì)30年代的大蕭條，催生了延續(xù)數(shù)十年的羅斯福新政聯(lián)盟，使民主黨幾乎壟斷白宮長(zhǎng)達(dá)二十年。直到1980年，吉米·卡特在通脹高達(dá)13.5%、經(jīng)濟(jì)深陷“滯脹”的困境中敗于里根，這一聯(lián)盟才告終結(jié)，美國(guó)的政治秩序亦由此轉(zhuǎn)向。

快進(jìn)到1992年。時(shí)任總統(tǒng)老布什因海灣戰(zhàn)爭(zhēng)一度支持率高達(dá)九成，令民主黨內(nèi)重量級(jí)人物望而卻步。然而，當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在1991–1992年陷入衰退、失業(yè)率攀升至7.8%時(shí)，并不得不違反政治承諾而加稅，導(dǎo)致這位如日中天的總統(tǒng)，最終不敵主打經(jīng)濟(jì)牌的克林頓。戰(zhàn)場(chǎng)上的勝利，終究敵不過餐桌上的焦慮。

進(jìn)入21世紀(jì)，即便在政治極化日益尖銳的氛圍中，經(jīng)濟(jì)的決定性作用依舊多次顯現(xiàn)。2008年金融危機(jī)余波未平，共和黨候選人麥凱恩幾無懸念地?cái)∮趭W巴馬，民主黨更借勢(shì)贏得國(guó)會(huì)超級(jí)多數(shù)。2020年，疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)停擺和失業(yè)潮，則成為特朗普未能連任的重要推手。

然而，今日的美國(guó)正處在另一種張力之中。文化戰(zhàn)爭(zhēng)與身份認(rèn)同日益搶占舞臺(tái)，“經(jīng)濟(jì)決定論”似乎遭遇挑戰(zhàn)。皮尤研究中心的調(diào)查顯示，社會(huì)議題在選民心中的重要性顯著上升；2024年大選后分析表明，86%的拜登選民與89%的特朗普選民投票時(shí)的首要?jiǎng)訖C(jī)，并非認(rèn)同，而是反對(duì)另一方。

但這并不意味著經(jīng)濟(jì)已退居次要。如上期所談，決定大選勝負(fù)的，從來不是整體民意，而是搖擺州的關(guān)鍵少數(shù)。2024年CNN的出口民調(diào)印證了這一點(diǎn)：35%的選民將經(jīng)濟(jì)列為首要考慮，高于墮胎權(quán)（21%）與移民（18%）。而在這一關(guān)鍵群體中，特朗普以58%對(duì)39%的優(yōu)勢(shì)擊敗了哈里斯。事實(shí)清晰地表明——即便在文化與身份話語洶涌的當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍是搖擺選民投票抉擇的核心推力。

通脹幽靈：特朗普的隱患

更何況，特朗普當(dāng)下在經(jīng)濟(jì)層面面臨的執(zhí)政挑戰(zhàn)和民意壓力，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他如包含移民在內(nèi)的社會(huì)議題。一方面，歷史與現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)選舉的決定性作用；另一方面，經(jīng)濟(jì)牌一直是特朗普最倚重的政治資產(chǎn)。正是拜登時(shí)期高通脹、高物價(jià)引發(fā)的普遍不滿，疊加對(duì)特朗普第一任期低通脹、低失業(yè)的懷舊情緒，才推動(dòng)他重返白宮。彼時(shí)的減稅與寬松政策曾營(yíng)造普遍繁榮，也塑造了他“善管經(jīng)濟(jì)”的形象。

然而，這份懷舊是一把雙刃劍。特朗普再度上臺(tái)時(shí)承諾以關(guān)稅與減稅的新組合拳重現(xiàn)繁榮，但若經(jīng)濟(jì)因其政策反陷衰退，落差感將迅速轉(zhuǎn)化為政治反噬。MAGA運(yùn)動(dòng)的合法性與其在共和黨內(nèi)的超然地位，本就建立在“重振榮光”的期待之上。

更棘手的是，通脹歷來是執(zhí)政者的“政治墳?zāi)埂薄？v觀20世紀(jì)70年代，尼克松、福特、卡特三位總統(tǒng)的相繼倒臺(tái)，無不與通脹失控緊密相關(guān)：尼克松因價(jià)格管制失敗而民意崩塌；福特雖高舉“立刻抑制通脹”（Whip Inflation Now）的旗號(hào)，卻未能遏制物價(jià)高企，最終在1976年敗于卡特；而卡特在能源危機(jī)與第二次石油沖擊中，通脹飆升至14%以上、利率高達(dá)20%，支持率跌至谷底，最終慘敗于里根，催生了影響深遠(yuǎn)的“里根革命”。

根據(jù)哈佛的最新民調(diào)，特朗普在通脹治理上的支持率已跌至41%左右，與拜登任內(nèi)的低點(diǎn)相仿。類似趨勢(shì)在其他民調(diào)中同樣可見，說明公眾對(duì)其控通脹能力的信任正在流失。若未來因關(guān)稅與政策掣肘導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)高企，歷史的悲劇或?qū)⒅匮荨?strong>畢竟，在“體感經(jīng)濟(jì)”層面，通脹之“難受”很難被真人秀式的“娛樂”所消解 —— 其既能榨干選民的錢包，也逐步耗盡了執(zhí)政者的聲望。這也是為何特朗普在立法、司法、外交層面的多項(xiàng)“勝利”未能顯著提升其民調(diào)支持率的根本原因之一。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)疲軟正在侵蝕他的基本盤。RealClearPolitics的綜合民調(diào)平均值顯示，特朗普的執(zhí)政認(rèn)可度自就職以來持續(xù)在46%左右徘徊，遠(yuǎn)低于其前任在同一時(shí)期的水平。更為顯著的變化則是在與中期選舉高度掛鉤的國(guó)會(huì)政黨支持度（Generic Ballot）民調(diào)中，共和黨對(duì)民主黨的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已從2024年底的5個(gè)百分點(diǎn)在2025年8月轉(zhuǎn)變?yōu)槊裰鼽h領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。這表明在全美國(guó)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的擔(dān)憂正在讓多數(shù)搖擺選民疏遠(yuǎn)共和黨。

若這一頹勢(shì)持續(xù)，2026年中期選舉共和黨不僅可能失去眾議院優(yōu)勢(shì)，連參院多數(shù)地位也會(huì)動(dòng)搖。到2028年，總統(tǒng)大選很可能回到“經(jīng)濟(jì)決定論”的軌道。屆時(shí)，若特朗普無法交出滿意的經(jīng)濟(jì)答卷，其政治遺產(chǎn)將遭受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。即便特朗普任命的新任BLS局長(zhǎng)試圖調(diào)整數(shù)據(jù)口徑，以政治干預(yù)粉飾就業(yè)與通脹，也難改變根本。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一旦失去公信力，民眾只會(huì)更加依賴自身感受，政府與社會(huì)的信任裂縫將愈加擴(kuò)大。歷史經(jīng)驗(yàn)亦表明，這類掩耳盜鈴的操作，不僅無助于緩解輿情，反而會(huì)加劇市場(chǎng)恐慌與政策誤判，最終陷入惡性循環(huán)。

余音：政治還是經(jīng)濟(jì)？

特朗普2.0時(shí)代的主要矛盾，或許并非民主黨的反撲，亦非外部的地緣挑戰(zhàn)，而是美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的潛在疲弱與政治經(jīng)濟(jì)周期的歷史慣性。高企的財(cái)政赤字壓縮了政策空間，全球化的逆流推高了商品成本，而極化的政治則不斷蠶食治理效能，這些結(jié)構(gòu)性桎梏正逐步鉗制著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康成長(zhǎng)。

未來兩年頗為關(guān)鍵：消費(fèi)與投資的活力，科技創(chuàng)新與社會(huì)結(jié)構(gòu)的變遷，美聯(lián)儲(chǔ)與政府的政策走向（包括移民與人才政策），以及全球經(jīng)濟(jì)與地緣格局的波動(dòng)（尤其貿(mào)易戰(zhàn)的演進(jìn)）—— 種種因素交織塑造著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向，并將為2026年的中期選舉奠定基調(diào)，也將決定特朗普與MAGA運(yùn)動(dòng)最終在歷史坐標(biāo)中的落點(diǎn)。

若特朗普無法在經(jīng)濟(jì)上兌現(xiàn)“再次偉大”的承諾，他的政治神話難免褪色，“經(jīng)濟(jì)決定選舉”的古老邏輯極可能重新主宰美國(guó)的政治周期。與此同時(shí)，內(nèi)政困境所積累的壓力，或?qū)⒄T使特朗普如同前任們那樣，在對(duì)外問題上更趨強(qiáng)硬，以轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾。

所謂“特朗普主義” ，能否突破制度的既有軌道，成為一種超越常規(guī)的政治力量，還是終將被經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)拉回常態(tài)？歷史一再提醒：政治神話可以制造，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)無法回避。所以無論“特朗普主義”如何包裝自己，可能終究難逃歷史邏輯：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑。

“嵐目鏡觀”專欄由美國(guó)兩位資深研究和觀察人士——亞洲協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)中心聯(lián)合創(chuàng)始人兼主任錢鏡，和亞洲協(xié)會(huì)中國(guó)中心研究員王浩嵐——執(zhí)筆，力圖透視“特朗普2.0”背后的特征和邏輯，為政策的討論和制定提供嚴(yán)肅、中立和著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析框架和實(shí)證依據(jù)。專欄逢每月初推出，敬請(qǐng)關(guān)注。

注釋：

[1] https://news.gallup.com/poll/1609/consumer-views-economy.aspx

[2] https://harvardharrispoll.com/

[3] https://www.cnbc.com/2025/08/13/as-trump-berates-goldman-other-economists-agree-that-higher-tariff-inflation-is-coming.html

[4] https://www.bls.gov/charts/consumer-price-index/consumer-price-index-by-category.htm

[5] https://www.gelliottmorris.com/p/trumps-biggest-political-liability

[6] https://www.cnbc.com/2025/09/05/jobs-report-august-2025.html